健友股份（603707）在医药产业链中正从上游原料药供应向下游高附加值的制剂出海环节加速延伸。依托国内首家获FDA批准上市的阿达木单抗生物类似药等产品，健友股份将业务重心转移至制剂环节，其海外制剂市场实现显著增长，美国市场与欧洲市场分别增长27.39%和70.88%。这种上下游关系的后移，标志着公司已建立起成熟的海外商业化能力。

上游原料向下游制剂的产业链攀升

在医药产业链的上下游关系中，健友股份的业务结构正在发生深刻的重心转移。以往处于产业链相对上游的肝素原料药业务处于持续收缩状态，收入为4.01亿元。与此同时，公司以制剂业务为核心，制剂业务实现收入35.16亿元，占主营业务收入比重已提升至88.1%。

在研发端，公司持续加大投入，研发投入总额达8.15亿元，占营收比重20.43%。随着阿达木单抗生物类似药及利拉鲁肽生物类似药相继获FDA批准上市，公司迎来了生物类似药商业化元年。其中，利拉鲁肽已迅速实现超9000万元人民币的销售收入。这种变化表明，公司正依托早期的上游原料优势，不断向下游高附加值的制剂环节攀升，实现“仿创结合”的转型。

产业链后移带来的商业化红利与挑战

向下游制剂环节的延伸，为健友股份带来了海外商业化红利的实质性提升。海外业务收入达32.05亿元，海外市场的高增长验证了其制剂出海战略的有效性。然而，在产业链位置后移、大力推广新品的过程中，公司也面临多重考验。利润端受到原料药业务下降、销售费用同比增长45.79%、汇率波动导致财务费用大幅增加以及美国关税政策等多重因素的综合影响。此外，药品研发失败、中美贸易政策等行业风险也贯穿于产业链的各个环节。

常见问题

健友股份目前在医药产业链中的核心业务是什么？

健友股份的核心业务为制剂业务。其制剂业务收入占主营业务比重已提升至88.1%，其中海外业务收入达32.05亿元，标志着公司从上游原料药向下游制剂环节的成功延伸。

健友股份的生物类似药出海进展如何？

公司迎来了生物类似药商业化元年，其阿达木单抗生物类似药获FDA批准上市，利拉鲁肽获FDA批准后已迅速实现超9000万元人民币的销售收入，且美国和欧洲市场分别实现了高速增长。

延伸至下游制剂环节面临哪些业绩挑战？

在向下游制剂延伸与推广新品的过程中，公司面临销售费用同比增长、汇率波动导致的财务费用增加，以及美国关税政策、原材料价格波动和行业政策等多重风险因素对利润端的影响。