倍轻松（688793）凭借核心技术维持着约 57.5%的高毛利率，但其产品溢价未能有效抵御高额销售费用的侵蚀。高达 53%的销售费用率直接暴露了其便携按摩器盈利模式在线下渠道与获客成本上的沉重压力，叠加各核心产品销量与营收全面下滑，最终导致公司净利率降至 -12.5%，归母净利润亏损约 1 亿元。这反映出其当前高度依赖营销与渠道驱动的模式尚未构筑起稳固的客户忠诚度壁垒。
财务数据拆解：高毛利为何陷入亏损泥潭？
报告期内，倍轻松的整体营收与利润呈现双下滑态势，总营收约 7.8 亿元，归母净利润亏损约 1 亿元。造成“高毛利反亏”的核心原因在于费用率的全面抬升。除了高达 53% 的销售费用率外，管理费用率达 7.5%、研发费用率达 7.4%、财务费用率达 0.8%。各维度产品均面临收缩，其中内销营收约 7.1 亿元（同比下滑 29.5%），肩部按摩器与颈部按摩器营收分别同比下滑 41.4% 与 33.5%。整体毛利率本身亦同比下滑 3 个百分点。
产品溢价与获客成本的博弈
从业务构成看，公司的直销模式具备较强的产品溢价能力，这支撑了其毛利空间，其中线下直销毛利率最高，达 67.7%，线上直销为 63.1%。然而，线下门店网络的建设与维持带来了极高的客户获取成本。为了应对这一痛点，公司正推进直营门店结构调整，整合亏损及低效门店，并推出“轻松一刻”健康管理品牌。通过“智能设备+人工手法+艾灸理疗”三位一体的服务体系，试图重塑线下网络并提升门店客流，以优化高昂的渠道开支。
常见问题
倍轻松（688793）的主要产品线及营收结构如何？
公司主营涵盖眼部、颈部、头皮+头部、肩部及腰背部按摩器。报告期内营收最高的为肩部按摩器（约 2.1 亿元），其次是头皮+头部按摩器（约 1.9 亿元）。但多数核心品类销量下滑，仅颈部按摩器销量逆势同比增长 25.9%（约 108.9 万台）。
线下渠道结构目前的调整方向是什么？
公司正优化整合部分亏损及低效门店，重塑线下网络。同时依托“轻松一刻”品牌引入三位一体的按摩服务体系，以此提升门店客流，试图降低渠道壁垒带来的费用损耗。
公司当前面临哪些主要经营风险？
主要风险包括原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险以及市场竞争加剧。叠加当前的财务亏损状态，其商业模式在客户维系与复购上面临严峻挑战。