贝特瑞（920185）的成长价值主要通过“高端硅基产能投产抢占增量市场”与“行业高复合增长红利”双重逻辑兑现。 作为主营电池正负极材料的企业，贝特瑞通过深圳年产7500吨硅基负极产能的正式投产，加速了先进产能的商业变现。在SMM预计至2030年全球负极材料产量复合增长率约为14%的赛道背景下，公司以高毛利负极材料为核心的商业模式，正有效承接市场需求。
核心业务结构与硅基负极的商业变现
贝特瑞的商业模式聚焦于电池正负极材料的研发与销售。从最新业务结构来看，负极材料是公司的核心营收来源，实现营业收入约135.15亿元，毛利率达23.21%；相比之下，正极材料业务营收约30.33亿元，毛利率为10.46%。在负极材料整体产量约59.48万吨的庞大基数下，硅基负极代表了向高端化进阶的产业方向。
随着深圳年产7500吨硅基产能实现投产，公司不仅优化了高端负极材料的产能结构，也进一步巩固了在供应链中的话语权。截至报告期末，公司已投产负极材料产能达到78.25万吨/年。同时，印尼二期年产8万吨负极材料项目及国内多基地新增的12万吨产能也相继落地，构筑起业绩增长的底层支撑。
市场空间与赛道成长逻辑
贝特瑞所处的高增长赛道，为其主营业务兑现成长价值提供了广阔空间。据SMM数据，预计至2030年全球负极材料产量将达605.8万吨，复合增长率约为14%。这一宏观增长由下游需求直接拉动：中国动力电池装车量达769.7GWh，同比增长40.4%；储能市场新增装机达66.43GW/189.48GWh，能量规模大增73%。
面对明确的增量市场，公司正稳步推进摩洛哥年产6万吨负极材料项目和年产5万吨正极材料项目建设。在成长兑现的过程中，也需客观关注行业潜在的风险因素，包括市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险以及应收账款风险。
常见问题
贝特瑞（920185）的主营业务和商业模式是什么？
贝特瑞的主营业务为电池正负极材料的研发、生产与销售。其商业模式以负极材料为核心驱动，该板块贡献了约135.15亿元的营业收入；同时协同发展正极材料业务，形成了覆盖下游动力电池与储能市场的产品矩阵。
硅基负极材料产能投产对贝特瑞有什么影响？
深圳年产7500吨硅基产能实现投产，标志着公司在高端负极材料领域的产能落地。这有助于优化产品结构、满足市场对先进负极材料的需求，与印尼二期年产8万吨负极材料项目等共同提升了公司的整体交付能力。
全球负极材料市场的未来增长空间如何？
据SMM数据，预计至2030年全球负极材料产量将达605.8万吨，复合增长率约为14%。受新能源汽车增长及储能装机扩容的双重拉动，贝特瑞所处的负极材料赛道具备明确的行业增量空间。