道明光学（002632）的石墨烯导热膜业务目前处于典型的“以利润换市场份额与技术迭代”的扩张型商业模式中。 尽管该业务营收实现了15.11%的快速增长，达到1.61亿元，但**-3.37%的毛利率表明其在规模放量的同时尚未越过盈亏平衡点。** 不过，相较于前期，该业务毛利率已大幅改善4.9个百分点，处于明显的持续减亏阶段。这种模式意味着公司正通过初期的战略性投入，率先抢占高算力散热应用场景，以期在未来实现规模化盈利。

营收高增与减亏趋势并行

从基本面来看，道明光学的主营业务反光材料构成了公司稳健的经营基本盘，实现营收10.52亿元，在总营收中占比高达70.52%，且毛利率维持在44.99%的较高水平。其中车牌膜等产品受益于国内汽车市场向好，内销增幅达6.99%。在基本盘的支撑下，石墨烯导热膜所属的新材料板块成为各业务中增速最快的部分，其1.61亿元的营收规模与-3.37%的毛利率并存，本质上反映了散热材料行业在渗透初期的重投入特征。毛利率的大幅减亏（改善4.9个百分点）则证明了其生产工艺与良率的正向演化。

高算力散热应用场景的拓展路径

在扩张型商业模式下，场景拓展是核心驱动力。目前，道明光学石墨烯散热膜已在智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板显示等传统3C领域形成稳定商用，这是其营收能够保持双位数增长的基本盘面。在此基础上，公司的战略重心正向高热流密度场景延伸，正加快推进石墨烯导热相关产品在服务器、新能源汽车电控系统等高算力应用领域的落地。同时，公司在研产品还包括石墨烯导热垫片、轻量化石墨烯泡沫膜以及高效相变储热材料，以进一步拓展产品形态和应用边界。

常见问题

道明光学石墨烯导热膜目前的盈利状况如何？

该业务目前尚未实现盈利，毛利率为-3.37%。但相较前期已改善4.9个百分点，处于持续减亏状态，未来能否全面扭亏受原材料价格波动、行业竞争加剧及项目进展不及预期等风险因素影响。

这种负毛利率的扩张模式有何意义？

负毛利率是公司“以暂时的利润换市场份额与技术迭代”的体现。通过在传统3C领域的稳定商用积累规模，并积极向服务器、新能源车电控等高算力领域推进，公司意在完成前期的市场卡位与技术储备。

道明光学的基本盘业务是什么？

道明光学的基本盘是反光材料业务。该业务实现营收10.52亿元，占总营收的70.52%，毛利率达44.99%，为公司向新材料领域扩张提供了坚实的资金与业绩支撑。