面对新能源入市带来的电价波动，广州发展（600098）主要依托综合能源平台的多业务协同、电源侧技术升级以及深耕大湾区的高粘性客户体系来对冲风险。在风电与光伏上网电价下调的背景下，公司通过提升新能源发电效率、推进储能协同调度，并发挥火电与能源物流的基本盘优势，构建了具备一定抗风险能力的投资护城河。

多元化业务布局与电价波动对冲

新能源全面入市使得电价下行成为行业共识，在此背景下，广州发展（600098）的综合能源平台属性发挥了关键的缓冲作用。在新能源板块，历史口径下公司的风电与光伏发电量分别取得了 18.50% 和 46.72% 的增长。尽管当前面临风电上网电价 0.435 元/千瓦时、光伏上网电价 0.412 元/千瓦时的价格环境，新能源及储能分部利润总额仍达到 5.14 亿元。

为平抑电价波动，公司在储能领域加速布局，已新增新型储能规模超 1GWh（含佛山高明、河北邯郸大名等并网项目），并参与抽水蓄能项目股权竞拍，以此提升电力系统的协同调度能力。同时，位于粤港澳大湾区电力负荷中心的 4.84GW 火电装机发挥了底盘作用，其历史年化发电量达 157.10 亿千瓦时，上网电价为 0.520 元/千瓦时，为整体利润提供支撑。此外，能源物流与燃气业务持续放量，历史年化煤炭销售量达 5202 万吨，并新增了年供应量为 40 万吨的 LNG 长协资源，进一步增强了抵御单一新能源电价波动的壁垒。

核心经营要素与项目推进

业务板块核心经营数据与技术壁垒
新能源风电装机 2.58GW，光伏装机 3.55GW；发电效率显著提升（风、光发电量历史分别增长 18.50% 与 46.72%）。
火电业务装机 4.84GW，位于大湾区负荷中心；珠江电厂3号、4号机组延续运行获审批，增城旺隆气电替代工程计划建设首台 460MW 机组。
储能与物流新型储能规模超 1GWh；煤炭销售年化 5202 万吨，新增摩科瑞五年期 LNG 长协（年供 40 万吨）。

常见问题

广州发展（600098）当前面临的主要风险有哪些？

公司主要面临新能源入市导致的电价下行风险，以及煤价上涨、天然气价格上涨等成本端波动风险。此外，新能源项目建设进度不及预期也是影响未来业绩的重要因素。

储能业务如何帮助公司抵御电价波动？

新型储能规模超 1GWh 的并网落地，能够增强公司在电源侧的灵活调节与协同调度能力。这有助于在新能源发电高峰时进行储能调节，优化电力消纳，从而在电价波动的市场环境中平抑利润震荡。

火电与燃气业务在投资护城河中扮演什么角色？

火电业务位于大湾区电力负荷中心，且相关延续运行手续与新建替代项目稳步推进，提供了稳定的电量与现金流支撑；物流与燃气业务通过千万吨级煤炭销售与LNG长协资源，构建了上下游一体化的产业协同屏障。

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