国药一致（000028）旗下“国大药房”历史期末门店总数达 8,221 家（含直营 6,691 家与加盟 1,530 家）。在连锁药房扩张的规模化背景下，医药零售板块面临行业政策变化及市场竞争加剧影响，其利润率改善正承受不及预期的压力。整体行业呈现出规模持续扩大与短期盈利承压并存的格局，头部企业正通过优化门店结构来应对挑战。
医药零售板块的行业格局与经营现状
国药一致作为全国领先的医药分销及零售平台，主营业务涵盖医药分销与医药零售。历史报告期口径下，公司零售板块营业收入约 209.81 亿元（约占公司总收入的两成）。在门店网络不断扩大的过程中，行业整体受到医保统筹等政策变化以及流感季等外部因素的影响。历史报告期内，公司的医药零售业务毛利率呈微幅下滑趋势，这也折射出当前国内连锁药房在扩张期普遍面临的盈利挑战。
连锁药房扩张背后的利润率挑战
在门店规模扩大的同时，零售板块的利润率改善不及预期，主要源于多重因素交织。一方面，行业面临市场竞争加剧，合规及刚性运营成本给利润空间带来挤压；另一方面，受下游回款延迟影响，分销端应收账款账龄延长并增加了坏账准备计提，这也会传导影响整体企业的经营效益。
为应对利润率挑战，公司的盈利优化主要依赖于门店结构优化调整。历史期内，通过强化亏损企业治理，带来了人工及租金等刚性费用成本的下降，同时得益于商誉及无形资产计提的资产减值准备大幅减少，整体费用控制良好（销售费用率约 6.6%、管理费用率约 1.4%、财务费用率约 0.2%）。
常见问题
国药一致当前的零售业务规模有多大？
历史报告期口径下，国药一致旗下核心零售品牌“国大药房”门店总数达 8,221 家，包含直营门店 6,691 家与加盟店 1,530 家，零售板块营业收入约 209.81 亿元。
为什么门店规模扩大，利润率却面临不及预期的压力？
零售端受到行业政策变化及市场竞争加剧影响，加之流感季等外部因素波动，导致零售业务毛利率呈微幅下滑趋势，进而使得利润率改善承压。
投资者分析该赛道时应关注哪些驱动因素？
分析医药零售赛道时，除了关注门店扩张规模，还需重点关注企业应对内卷的内部优化能力，例如通过强化亏损门店治理来降低人工与租金等刚性成本，以及资产减值压力的释放情况。