恒源煤电（600971）采取煤炭开采洗选与电力生产双板块协同的商业模式。报告期内，公司实现煤炭与电力营收15.69亿元（其中煤炭11.30亿元，电力4.39亿元），通过内部自供煤发电的上下游协同，有效对冲了单一市场的价格波动风险。在煤电协同机制下，其电力业务成功转亏为盈，度电收入达0.32元/千瓦时，电力毛利率回升至18.14%，展现出较强的弱周期抗风险能力。
双板块营收结构与协同效应
恒源煤电的商业模式核心在于“煤电双板块”协同发展，主营业务涵盖煤炭开采洗选与电力生产，报告期内双板块合计实现营收15.69亿元。在结构占比上，煤炭开采洗选是基础，贡献主营销售收入11.30亿元；电力生产为重要延伸，贡献销售收入4.39亿元。
这种上下游协同模式的优势在于产业链的内部延伸。公司核心资产钱营孜电厂可直接消化自产煤炭用于发电，将原本受市场波动影响较大的外部煤炭交易转化为内部产业链运转。这既保障了电厂的燃料供应与成本稳定，又拓展了原煤的商品转化路径，从而在产业链内部平抑了单一市场的价格波动风险。
电力业务转亏为盈与抗风险能力
在煤电协同机制下，电力板块展现出显著的经营韧性与抗风险能力。报告期内，恒源煤电实现发电量13.34亿千瓦时，售电量13.56亿千瓦时。通过自供煤的产业链对冲，公司电力业务销售毛利已成功转亏为盈，实现销售毛利0.80亿元。
具体经营指标方面，电力业务度电收入为0.32元/千瓦时，度电成本控制在0.27元/千瓦时，毛利率达18.14%。在行业供需由宽松转向紧平衡的大环境下，双板块协同运作使得公司利润来源更加多元，有效提升了跨越产业弱周期的能力。
常见问题
恒源煤电电力业务目前盈利表现如何？
报告期内，恒源煤电电力业务表现良好，已实现转亏为盈，贡献销售毛利0.80亿元。其度电收入为0.32元/千瓦时，毛利率回升至18.14%。
煤电协同模式如何帮助公司抵御市场波动？
该模式通过将煤炭开采与电力生产相结合，利用自产煤进行内部发电，建立起上下游对冲机制。这有效平抑了煤炭价格波动带来的风险，增强了整体盈利的稳定性。
恒源煤电未来的产能有扩张计划吗？
公司正积极推进产能扩容与资源储备，已收购花草滩煤矿（核定产能180万吨/年）。此外，关联方竞得了相邻区段的煤炭探矿权（可采储量约9200万吨），未来可作为接续资源实现产能无缝衔接。