嘉友国际（603871）的主营业务核心由供应链贸易与跨境物流基础设施运营双轮驱动，通过首创的“通道建设+节点运营”模式来应对市场波动。 面对焦煤单吨毛利在59元/吨至138元/吨区间的宽幅震荡，该跨境供应链模式展现出较强的弹性与韧性：其底层逻辑在于不单纯依赖商品贸易差价，而是依托自建的公路、口岸与仓储构筑“类高速公路”收费机制，以此平抑中蒙焦煤进口量宽幅波动（曾从2475万吨至3532万吨大幅震荡）带来的周期风险，从而稳固主业的盈利基本盘。
跨境供应链贸易的商业模式拆解
嘉友国际在中蒙及中非等跨境物流中，将商业模式深度锚定于核心物流基础设施的投资、建设与运营。公司通过运营口岸、公路及仓储等关键节点，将贸易环节的单一风险转化为综合供应链服务优势。
在这一“通道建设+节点运营”机制下，供应链贸易单吨毛利虽然在历史极端压力测试下曾降至59元/吨，亦曾处于94元/吨、138元/吨等不同水平，但公司可以通过增加增值服务比重来消化价格波动。核心经营节点甘其毛都口岸历史日均通车量达1345辆，这种高壁垒的基础设施资产保证了主业的物流通畅与底层业务规模。此外，核心陆港项目历史实现毛利润3.7亿元（同比增长32%），验证了该基础设施运营模式具有较强的抗周期属性。
进口量价波动与底层基础设施的缓冲效应
跨境供应链贸易不可避免地受到上游大宗商品周期的影响。据券商研报，中国进口蒙古焦煤量曾受价格下跌影响降至2475万吨，后随市场情绪回暖，单期进口量达3532万吨；同时，甘其毛都口岸一季度煤炭进口量也录得1240万吨。面对这种进口总量与价格的双向宽幅震荡，嘉友国际依托与紫金矿业、MMC等核心矿企巨头的股权与业务深度绑定，保障了跨境供应链的底层货源蓄水池。
在行业面临突发事件时，例如山西留神峪煤业有限公司（核定产能120万吨/年，煤种为主焦煤）曾发生井下瓦斯爆炸重大安全事故，往往会引发行业安监收紧与产能出清。此时，嘉友国际已将中蒙市场验证成功的商业模式复制至非洲市场，萨卡尼亚至恩多拉公路项目已投入运营并开始收费，莫坎博的多条公路及口岸陆续投产。这种跨区域的资产网络与多元化布局，对冲了单一区域市场的运量或运价波动风险。
常见问题
嘉友国际的核心商业模式是什么？
嘉友国际首创并成功实践了“通道建设+节点运营”模式，核心业务涵盖供应链贸易及跨境物流基础设施运营。通过投资、建设并运营关键节点，形成了具有高壁垒的“类高速公路”收费业务体系。
公司如何应对供应链贸易中单吨毛利的波动？
面对焦煤价格波动导致的单吨毛利在59元/吨至138元/吨之间的变化，公司主要依赖自建的核心陆港、公路等基础设施带来的稳定收益与综合服务费来缓冲。通过提供仓储、物流等结构性增值服务，该跨境供应链贸易模式能够平抑周期波动，维持主业基本盘。
嘉友国际在非洲市场的业务进展如何？
公司已将中蒙跨境供应链贸易的成功经验复制至非洲，构筑了第二增长曲线。赞比亚的萨卡尼亚至恩多拉公路项目已投入运营并开始收费，莫坎博的多条公路及坦桑尼亚的口岸、港口等项目陆续投产，非洲业务正逐步进入收获期。