在算力产业链中，金富科技（003018）所生产的液冷冷板和分集水器组件，主要由下游的数据中心温控集成商与AI服务器厂商进行采购与定制化集成。金富科技通过收购联益热能等主体切入液冷赛道，处于产业链中游的关键制造环节。该环节承接上游铜材与不锈钢等原材料，将其加工为水冷头、不锈钢波纹管及铜水冷板等核心散热部件，并最终向下游算力硬件场景供应。
液冷业务的中游定位与业务进展
作为温控散热链中的核心制造节点，液冷冷板与分集水器的工艺质量直接关系到数据中心的散热效率。金富科技通过收购联益热能51%股权正式进军该领域，交易对价合计为5.7亿元（同时收购卓晖金属51%股权）。其中，联益热能主要负责冷板产品（涵盖水冷头组件、不锈钢波纹管、铜水冷板、内存条模组）以及分集水器的研发与生产。从过去十个月的财务口径来看，联益热能实现了0.8亿元的营业收入与0.1亿元的净利润。此类中游制造环节的盈利能力，既取决于上游原材料的成本控制，也高度依赖下游算力基础设施建设的采购需求。
液冷散热链的价值与上下游联动
液冷产业链的运转依赖于上下游的紧密咬合。在产业链上游，铜材与不锈钢等大宗原材料的价格波动，会直接影响水冷头与冷板制造环节的毛利率水平。因此，具备全国化产能布局与规模效应的中游企业往往能更好地平抑成本。金富科技目前已形成覆盖东莞、湖南、四川、河北、广西的五大生产基地。
在产业链下游，随着算力中心建设推进，AI服务器及温控设备制造商对冷板和分集水器的采购需求日益增加，且呈现出高度的定制化集成趋势。面对下游客户，中游组件供应商需要通过精益制造来维系自身的议价能力。
常见问题
液冷冷板和分集水器在算力产业链中处于什么位置？
这两类产品处于算力散热产业链的中游制造环节。企业将上游的铜、铝及不锈钢材料，加工成冷板产品与管路配件，最终销售给下游的数据中心或AI服务器相关厂商进行集成。
金富科技的液冷业务主要通过什么主体开展？
金富科技的液冷业务通过收购卓晖金属和联益热能各51%的股权开展。其中，联益热能主要负责冷板产品（如水冷头组件、铜水冷板）及分集水器的研发与生产。
收购标的在液冷领域的财务表现如何？
从过去十个月的财务数据口径来看，主营冷板及分集水器的联益热能实现了0.8亿元的营业收入及0.1亿元的净利润。同时，交易对手方承诺两家标的公司首年合计实际净利润不低于1.1亿元。