利民股份（002734）的农药原药商业模式，核心在于依托大规模产能基础，赚取核心产品“量价齐升”与“原材料价差扩大”带来的利润红利。 作为主营农用化学产品生产与销售的企业，利民股份拥有4.5万吨代森锰锌产能。当该产品均价同比上升20%左右，且与原材料乙二胺的价差同比扩大逾21%时，这种显著扩大的价差直接改善了毛利率结构，构成了公司原药制造最核心的盈利驱动模式。
规模产能与价格驱动效应
利民股份的盈利基础建立在其核心农药原药的规模产能上。除了4.5万吨的代森锰锌产能，公司还持有新河化工34%股权，对应1.02万吨的百菌清权益产能。规模化生产使得公司能够充分承接市场需求的提升。
在价格端，核心产品的量价提升是驱动营收与利润增长的关键。据百川盈孚数据，在一段统计期内，代森锰锌平均价格达到28552元/吨（同比上升19.40%）；在另一统计期内，平均价格为28378元/吨（同比上升20.08%）。同时，百菌清市场平均价格也达到28801元/吨，同比上升43.09%。产品价格的大幅上涨，直接转化为公司的营收增量，历史期公司实现了45.37亿元的营业收入。
价差扩大带来的盈利逻辑
原药制造赚取“价差”是利民股份商业模式的另一核心。农药原药的利润空间不仅取决于售价，更取决于与核心原材料的价格剪刀差。
据百川盈孚数据，在代森锰锌平均价格同比上升约20%的同一统计期内，代森锰锌与原材料乙二胺的价差分别为26738元/吨（同比扩大21.74%）和26060元/吨（同比扩大21.26%）。这种产品端提价而成本端价差同步扩大的趋势，实质上是产业链利润向具备原药生产能力的制造端倾斜。得益于这种价差红利及参股公司的投资收益增加，利民股份历史期实现扣非后归母净利润4.54亿元（同比大增786.88%），展现了该商业模式在景气周期中的较强盈利弹性。
常见问题
利民股份的农药原药产品主要包括哪些？
利民股份的主营业务为农用化学产品的生产与销售，核心农药原药产品主要包括代森锰锌和百菌清等。此外，公司也在前瞻布局合成生物学等新领域。
利民股份与拜耳的合作对其商业模式有何影响？
公司与拜耳（BAYER S.A.）签订了期限为3年的农用化学品长期供货合同，预估前3年合同金额为8亿元人民币。这种长协模式有助于锁定核心大客户的长期采购量，稳定产能消化与营收基本盘。
投资该农药原药企业需要关注哪些风险？
行业客观存在一定的周期波动与市场风险。投资者需重点关注粮食价格下跌风险、宏观需求不及预期风险，以及行业产能扩张风险。