在PET涨价与大包粉价格上浮的背景下，李子园（605337）在产业链传导中面临着上游成本增加与下游传导滞后的双重压力。由于原材料价格上浮直接冲击中游包材与原料加工环节，叠加低毛利新品迅速起量，公司在向终端传导成本时遇到阻碍，导致后期毛利率存在下滑风险。

上游成本与产品结构调整的传导冲击

在产业链传导过程中，原材料PET涨价与大包粉价格上浮直接推高了中游环节的包材与原料加工成本。与此同时，李子园自身的业务结构也在发生调整。虽然核心的含乳饮料品类拥有传统商超与流通渠道的基础优势，但近期因主动调整产品价格体系及经销商政策，其营收呈现下滑态势，这在一定程度上削弱了规模效应对冲成本压力的能力。

为了寻找新的增长点，公司正将经营重心转向新品培育，升级版维生素C水、电解质水等水饮系列以及早餐、果汁系列正陆续上市与铺市。然而，新品在迅速起量的同时，普遍伴随着偏低的毛利率水平。低毛利新产品占比的提升，与PET及大包粉价格上浮相叠加，共同加剧了整体盈利能力的下滑压力。

渠道布局与区域市场的承压表现

在面临产业链成本传导压力的同时，公司在渠道与区域层面的部分变化也增加了短期业绩的不确定性。李子园正积极拓展零食量贩系统、电商平台以及餐饮、团餐等新兴消费场景，其中电商渠道实现了高速增长；区域方面，西北区域增速表现亮眼。然而，作为优势区域的华东市场，受经销商价格体系调整影响，短期业绩出现承压。

此外，公司的销售费用率与管理费用率均有不同幅度上升。综合来看，在原材料价格波动、新品毛利率偏低以及费用投入增加的多重交织下，公司毛利率短期面临下行挑战。

常见问题

李子园（605337）近期营收下滑的主要原因是什么？

核心含乳饮料业务营收呈现下滑态势，主要系公司主动调整了产品价格体系及经销商政策所致。优势的华东区域受此调整影响，短期业绩出现承压。

哪些因素直接导致李子园后期毛利率下滑？

主要受三大核心因素叠加影响：一是原材料PET涨价，二是大包粉价格上浮，三是公司低毛利新品迅速起量。这三项因素共同增加了产业链的成本传导压力。

李子园目前主要在拓展哪些新兴渠道与业务？

公司正积极拓展零食量贩系统与电商平台，其中电商渠道实现高速增长；消费场景上，正加强餐饮、早餐及团餐渠道合作。产品端则重点培育升级版维生素C水、电解质水等水饮系列及果汁系列。