马应龙（600993）大健康业务的“第二增长曲线”商业模式，核心在于依托医药工业的既有优势，向快消与美妆领域跨界延伸。该业务展现出营收同比增长30%、净利润同比增长25%的高效商业转化，主要通过肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线协同发力，将医疗属性成功降维转化至日常消费品市场，形成了由传统药品主业提供现金流支撑、大健康业务提供高增速的良性循环。

药品主业稳健支撑与大健康业务下沉

公司的主营结构以医药工业为核心引擎，历史报告期内医药工业实现营业收入23.83亿元，毛利率达72.16%。其中，治痔类产品收入为17.31亿元，麝香痔疮膏与痔疮栓销量分别同比增长22.57%与18.03%。传统核心药品的稳健表现，为大健康转型提供了坚实的现金流与品牌背书。

在此基石上，大健康业务将肛肠医疗优势向快消品下沉，打造高频消费品。其中，肛周护理湿巾收入增速超70%，成功将低频的诊疗需求转化为日常护理的爆款逻辑。此外，皮肤药品营收同步实现17.65%的同比增长，推动工业结构更趋均衡。

医疗服务与医药商业的战略调整

在聚焦主业与大健康的同时，公司主动优化资产。医疗服务收入4.18亿元，医药商业收入11.57亿元，两者虽在报告期内有所下降，但主要源于公司主动处置低效门店与调整线上产品结构，整体经营重心已全面由规模扩张转向运营质量提升。

“药妆”跨界变现与核心单品矩阵搭建

在眼健康领域，公司依托眼科用药（如八宝眼膏）的技术积淀，成功向“眼美康”大健康产线跨界。眼部美妆业务聚焦线上渠道，整体收入规模同比增长超30%。该业务通过搭建眼袋型眼霜、眼纹型眼霜等核心大单品矩阵，实现了从眼部治疗向眼部美妆护理的商业变现。

常见问题

马应龙（600993）第二增长曲线的核心驱动力是什么？

核心驱动力是大健康业务，主要依托肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线协同发力，将传统制药优势转化为快消与美妆产品的市场增量。

眼部美妆业务的市场表现及商业打法是怎样的？

眼部美妆业务聚焦线上渠道，整体收入规模同比增长超30%。商业打法上侧重于打造核心大单品，目前已搭建起眼袋型眼霜、眼纹型眼霜等核心产品矩阵。

传统药品业务如何支撑新业务的发展？

治痔类等传统核心药品（如麝香痔疮膏销量同比增长22.57%）具备高毛利属性，医药工业整体毛利率达72.16%。这为大健康业务的研发与渠道拓展提供了稳定的现金流支撑。