马应龙（600993）通过将核心医药制造能力向肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线延伸，成功实现了上下游供应链的重塑。面对大健康业务营业收入同比增长30%、净利润同比增长25%的强劲表现，公司在上游依托1.10亿元的研发投入推动配方与原料创新，中游实现医药制造向快消品产能的转化，下游则通过线上渠道爆发与线下门店优化协同发力。
上游原料研发与中游产能复用
马应龙的大健康拓展高度依赖其原有的医药工业底子。在研发与原料端，公司聚焦核心配方与新药的转化，历史报告期内研发投入达 1.10 亿元。眼科用药（如八宝眼膏）与皮肤用药（如龙珠软膏）的医药核心技术，为其眼部美妆（如眼袋型、眼纹型眼霜）及护肤大健康产品提供了研发支撑。同时，创新储备持续增厚，中药 1.1 类新药虎麝止血止痛膏推进至三期临床阶段，玻璃酸钠滴眼液等获批，进一步稳固了上游医药原料与技术壁垒。在中游制造环节，治痔类、皮肤类药品与大健康产品共享企业成熟的药品制造产线，保障了肛周护理湿巾等爆款新品（收入增速超 70%）的产能供应与品控。
下游渠道分销与物流网络重塑
在下游分销环节，马应龙针对不同业务线采取了差异化的供应链管理策略。眼部美妆业务全面聚焦线上渠道，带动整体收入规模同比增长超 30%；与此同时，皮肤药品营收同比增长 17.65%，依赖于医药商业体系的终端覆盖。面对医药商业收入同比下降 7.38% 的现状，公司正主动重塑线下网络，通过优化门店布局、处置低效及负效资产，并调整线上业务产品结构来提升渠道运转质量。
常见问题
马应龙大健康业务的核心增长点是什么？
大健康业务目前主要有三大产线：其中肛周护理湿巾收入增速超 70%，眼部美妆整体收入规模同比增长超 30%，叠加皮肤药品的稳步增长，共同驱动该板块净利润同比增长 25%。
马应龙在医药制造端的业务结构如何？
医药工业仍是核心引擎，历史报告期实现营业收入 23.83 亿元，其中治痔类产品收入达 17.31 亿元。核心产品麝香痔疮膏销量同比增长 22.57%，痔疮栓销量同比增长 18.03%，工业结构更趋均衡。
马应龙目前面临哪些供应链与市场风险？
在上下游产业链运营中，主要面临行业政策变动风险、市场竞争加剧风险，以及上游原材料涨价风险。