受中东地缘冲突影响，EGA、巴林铝业、卡塔尔铝业等外企出现减产，莫里斯铝厂关停及BALCO新产能延后，致使海外电解铝供应显著收缩。面对这一缺口，云铝股份（000807）依托自身完整的绿色铝全产业链，通过提升电解铝权益产能与稳定的交付能力，在国内国际供应链重构中构筑起坚实的替代壁垒。

海外供给紧缺与云铝股份的产能壁垒

全球电解铝供应端正面临收缩压力。受地缘局势影响，海外部分铝企减产、关停或延后新产能，推动国际铝锭呈现高升水状态，进而带动中国未锻轧铝及铝材出口规模增长。在海外供需失衡的市场环境下，具备稳定规模化产能的企业获得了承接需求转移的优势。

云铝股份主营电解铝产品，已建成涵盖上游铝土矿、氧化铝至下游铝加工的绿色铝全产业链。通过收购云铝涌鑫、云铝润鑫和云铝泓鑫等控股子公司的少数股东股权，公司电解铝权益产能进一步提升15万吨以上。此外，随着大型资本开支逐步结束，公司财务结构持续优化，历史财报时点数据显示其资产负债率已降至17.74%，历史单季经营活动现金流量净额达33.97亿元。稳健的资产结构与充沛的现金流，为产能平稳释放提供了底层支撑，助力公司在海外供应紧张的格局下稳固自身供应地位。

常见问题

海外外企减产对国内电解铝市场有何直接影响？

受海外产能大量关停影响，国内电解铝价格在历史经营环境中呈现上行趋势。在海外铝锭高升水的背景下，中国未锻轧铝及铝材的出口需求得到有效拉动，单季出口规模呈现增长态势。

云铝股份在产业链和成本端有何特点？

公司拥有从铝土矿到铝加工的完整产业链布局。同时，上游氧化铝因产能持续扩产呈现价格下行趋势，而电解铝价格处于上行区间（历史单季均价约24029元/吨），这种上下游价格走势为公司主营的电解铝业务提供了有利的利润空间。

投资该行业需要关注哪些潜在风险？

下游整体需求如果不及预期，可能面临铝价下跌的风险；同时，还需防范宏观层面美元持续走强带来的相关风险。