中国平安（601318）寿险新业务价值率阶段性承压（下降4-5个百分点）的现象，实质上折射出当前寿险行业向分红险等浮动收益类产品转型的结构性趋势。这一承压既源于精算假设的变更，也反映出在当前宏观利率环境下，险企为应对潜在的利差损风险，正主动调整产品矩阵。整个寿险行业格局正向着轻资本与风险共担的模式演变。

中国平安（601318）产品结构转型与价值率承压归因

中国平安寿险首年保费实现大幅增长，期内首年保费达663亿元，新业务价值（NBV）保持增长达156亿元。然而，其新业务价值率经历了阶段性承压，下降4-5个百分点。

这一现象的核心原因在于产品结构的切换与精算假设的调整。一方面，退保和疾病发生率精算假设发生了变更；另一方面，分红险产品占比偏高构成了主要影响。从底层逻辑来看，分红险需要将较多的收益分配给投保人，在同等条件下，其新业务价值率自然低于传统的固定收益型产品。这种转型虽然短期内带来价值率数据的波动，但也是险企在低利率周期下管理负债成本的必然选择。

寿险行业趋势：向轻资本与浮动收益模式演变

面对长期国债利率下降与权益市场波动的双重风险挑战，整个保险行业都在积极调整资产配置与负债端结构。在资产端，中国平安保险资金投资组合规模达6.55万亿元，投资收益率阶段性承压，非年化净投资收益率下降0.1个百分点至0.8%。

在负债端，各大险企呈现出同频共振的现象：纷纷提高分红险在产品矩阵中的比重，通过浮动收益机制将部分利差风险转移给保单持有人，从而有效降低自身的刚性负债成本。这种产品结构的重塑，预示着寿险行业未来的竞争格局将不再单纯依赖高预定利率的固收产品，而是向轻资本、更加注重综合金融服务效能与资产负债匹配的模式演变。例如，中国平安的银保渠道、社区金融服务及其他渠道对新业务价值的贡献占比已提升6.8个百分点。

常见问题

中国平安（601318）新业务价值率为什么会出现下降？

新业务价值率阶段性下降4-5个百分点，主要归因于退保和疾病发生率精算假设的变更，以及当前分红险产品占比偏高。因为分红险需将较多收益分给投保人，其同条件下的新业务价值率会低于传统险种。

寿险行业纷纷提高分红险占比的原因是什么？

提高分红险占比是险企应对长期国债利率下降及防范利差损风险的重要手段。通过转向浮动收益模式，险企能够有效缓解刚性负债成本压力，推动业务向轻资本模式转型。

分红险占比攀升对新业务价值（NBV）会产生长期负面影响吗？

虽然分红险占比攀升会阶段性压低新业务价值率，但中国平安的寿险新业务价值总额仍保持了增长态势（达156亿元）。这表明险企通过做大保费规模与优化渠道结构（如银保与社区金融渠道贡献提升），正在有效对冲价值率下降的影响。