千味央厨（001215）的主营盈利模式正经历从B端向C端拓展的转型期。虽然近期单季毛利率提升至24.75%，但为了开拓C端速冻预制半成品市场，公司增加了线上投流推广费等市场支出，导致整体销售费率升至5.98%，进而使得销售净利率承压至3.29%。这表明其盈利模式正从传统的大客户直营驱动，转向高营销投入驱动的新阶段。

毛利率提升与净利率承压的内在逻辑

在餐饮消费场景复苏与行业竞争趋缓的背景下，千味央厨的毛利率迎来了边际改善，近期单季毛利率提升至24.75%。然而，净利率却呈现出短期承压的态势，录得3.29%。造成这一“增收增利不增净利率”现象的核心原因在于渠道拓展带来的费用消耗。公司在向C端速冻预制半成品市场渗透时，不可避免地需要投入大量的线上投流推广费，这笔市场推广费用的增加直接拉高了期间费用率（16.87%），并在短期内对盈利空间形成了挤压。

C端转型带来的业务结构演变

作为涵盖主食类、烘焙甜品类、小食类及冷冻调理菜肴类的速冻面米制品及预制半成品企业，千味央厨的下游渠道正在发生结构性变化。 一方面，其直营渠道面临部分传统餐饮大客户表现承压的挑战，公司正积极向咖啡茶饮、新零售等新兴客户群体拓展，大客户数量同比增加15家至188家；另一方面，经销渠道受行业竞争激烈影响收入有所下滑，但经销商数量保持基本稳定，维持在1952家。在此背景下，发力C端零售与线上投流，成为公司对冲传统渠道压力、寻求新增长点的战略选择。

常见问题

千味央厨单季毛利率提升至24.75%的主要原因是什么？

主要受行业竞争趋缓以及餐饮消费场景复苏的积极影响，带动了公司主营业务边际盈利能力的改善。

为什么千味央厨的销售费率会升至5.98%？

这是因为公司在业务转型与市场拓展过程中，为推进C端速冻预制半成品业务，增加了线上投流推广费等市场推广费用，从而推高了整体销售费率。

千味央厨的下游客户构成有何新变化？

直营渠道方面，大客户总数增加至188家，公司正积极开拓咖啡茶饮等新兴客户；经销渠道方面，受行业竞争影响收入下滑，但经销商数量维持在1952家，基本保持稳定。