**国投电力（600886）的核心商业模式是“水火风光”并举的电力生产与销售，其最核心的控股资产为雅砻江水电。**依托雅砻江全流域约3000万千瓦的水电可开发容量与“水风光一体化”优势，公司构建了以清洁能源为主导的稳健盈利基本盘。报告期内，雅砻江水电贡献了超92亿元的净利润，展现出作为核心资产极强的盈利与现金流能力。
雅砻江水电：当前的盈利基本盘
雅砻江水电是国投电力主营业务与利润的绝对主力。报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元（受上一财务年度一次性因素导致的低基数影响，同比数据有所增长），是公司极为稳固的盈利基石。
从发电规模来看，报告期内国投电力总发电量为1580.93亿千瓦时。其中，水电发电量高达980.94亿千瓦时，稳居四大发电板块之首。核心资产的持续稳定运营，叠加四川省水电上网电价0.308元/千瓦时（同比提升0.007元/千瓦时）的坚挺表现，共同构筑了公司充沛的营收与现金流模式。
资源壁垒与水风光一体化远期空间
雅砻江流域得天独厚的资源禀赋构成了深厚的产业壁垒。目前，雅砻江水电已投产1920万千瓦，而全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，待开发水电装机超过7GW。不仅如此，其远期还规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机。这种“水风光一体化”的协同开发模式，将重塑公司的主业结构，提供长期的成长曲线。
截至报告期末，国投电力控股装机总容量达4689.56万千瓦（其中水电2130.45万千瓦、火电1307.48万千瓦、风电414.03万千瓦、光伏768.94万千瓦），且公司在建装机规模总计达1769.162万千瓦，资产扩张后劲充足。
常见问题
国投电力的主营业务与核心资产是什么？
国投电力主营电力生产与销售，核心发电资产涵盖水电、火电、风电、光伏四大板块。公司最核心的控股资产为具备“水风光”一体化优势的雅砻江水电。
雅砻江水电的盈利表现与开发规模如何？
报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元。全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，目前已投产1920万千瓦，同时远期规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机。
国投电力面临哪些主要经营风险？
公司主要面临来水波动风险（水电发电量受流域气候及降水直接影响）、电价不及预期风险，以及煤价超预期波动风险（主要影响火电板块成本）。