面对欧盟SAF远期掺混目标带来的逾542万吨UCO需求缺口，山高环能（000803）面临的核心供应链瓶颈风险在于：多国企业对废弃油脂的抢夺将加剧行业原料价格波动，同时国内规模化收集能力触及天花板，极易引发中下游产能闲置或交付违约危机。 尽管山高环能通过特许经营模式建立了原料壁垒，但在逾542万吨的巨大需求与仅约450-500万吨/年的国内刚性供给之间，原料争夺与供应链交付风险仍不容忽视。
UCO需求缺口与上游供给瓶颈
当前，欧盟设定的远期SAF（可持续航空燃料）掺混比例目标将达70%（较当前扩增约35倍）。在这一目标驱动下，中国获批SAF出口配额144万吨/年（对应UCO需求约188万吨），叠加筹建的SAF产能431万吨（以HEFA工艺为主流，对应UCO需求约542万吨），合计需求规模已远远超过我国现有的UCO供给瓶颈。
产业链的核心壁垒在于资源端。我国UCO规模化收集量仅约450-500万吨/年，主要来源于餐厨提油、炸货油和地沟油，且供给呈刚性特征。伴随多国企业争抢上游废弃油脂，极易导致UCO原料价格出现剧烈波动，从而对整体产业链的获取成本造成直接冲击。
山高环能的供应链壁垒与潜在风险
作为国内餐厨资源化龙头，山高环能采用特许经营模式开展业务，这在一定程度上保证了原料供应的排他性与稳定性。目前公司运营餐厨项目产能达5870吨/日（控股产能5160吨/日），覆盖多个省会级核心城市，综合提油率达5.35%。公司通过精细化管理将单吨营业成本降至3847元/吨，有效抵御了部分价格波动风险。
然而，在全国餐厨废油年贡献量仅约88-102万吨的刚性供给下，面对逾542万吨的远期UCO需求缺口，国内规模化收集能力正加速触及天花板。若前端资源争夺持续加剧，即便具备特许壁垒，全行业仍可能面临后端SAF产能因缺料而闲置的风险。此外，公司亦面临并购进展不及预期风险、SAF需求不及预期风险以及补贴政策变化风险。
常见问题
为什么UCO需求缺口会引发供应链交付风险？
我国UCO规模化收集量约为450-500万吨/年且供给呈刚性，而国内筹建的SAF产能对应UCO需求已达约542万吨。现有资源供给无法同步匹配庞大的扩产计划，在原料抢夺加剧的背景下，极易导致后端企业因原料断供而发生产能闲置或交付违约。
山高环能如何应对废弃油脂（UCO）供给瓶颈？
山高环能依托特许经营模式，确保了原料供应的排他性与成本刚性。公司目前运营产能达5870吨/日，并将综合提油率提升至5.35%、单吨成本降至3847元/吨，通过规模化收集效率提升来巩固其在产业链资源端的壁垒。
欧盟SAF远期扩增目标对废弃油脂价格有何影响？
欧盟设定SAF远期掺混比例将达70%，直接催生了庞大的UCO增量需求。伴随多国企业对刚性供给的废弃油脂展开争抢，上游原料价格极易出现剧烈波动，导致UCO价格因供不应求而大幅攀升。