天康生物拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧51%股权，此次并购将显著扩大公司的生猪养殖体量。标的公司历史出栏生猪约136万头，预计出栏将超150万头，并表后预计天康生物生猪出栏规模将大幅增长。这一产业链横向整合将直接放大上游饲料与疫苗的内部采购需求，并增强下游食品加工与流通环节的生猪供给保障，重塑公司各业务板块间的供需协同格局。

并购扩张与上游供需联动

天康生物的主营业务横跨生猪养殖、饲料、动物疫苗及玉米收储等多个环节。在养殖端，公司历史报告期内出栏生猪超300万头。此次对新疆羌都畜牧的并购落地，将使公司整体产能实现跃升，带动规模效应的进一步显现。

出栏规模的激增将直接向上游传导，拉动公司内部饲料业务的消纳能力。数据显示，天康生物历史报告期内饲料销量近290万吨，其中猪饲料占比最高、超175万吨。新疆羌都畜牧超150万头的生猪产能并入后，对高品质猪饲料的消耗需求将大幅增加，这不仅深化了内部产业链的供需协同，也为上游玉米收储业务（历史销量超120万吨）及动物疫苗业务（历史报告期内销量超20亿头份/毫升）提供了更广阔的配套应用空间。

成本管控与下游链条延伸

在养殖成本端，天康生物展现出持续的优化趋势。公司生猪养殖综合成本已由约12.78元/公斤进一步降至约12.28元/公斤，并将综合成本管控目标定在12元/公斤以内。通过并购新疆羌都畜牧实现规模扩张后，有助于依托更大的出栏基数摊薄固定运营成本。

在产业链下游，庞大且稳定的生猪出栏量为食品加工环节提供了坚实的供给保障。天康生物历史报告期内商品猪销售均价约12.91元/公斤，食品销量约24万吨。此次横向整合不仅提升了区域生猪资源的集中度，也为下游屠宰、食品加工及区域调运能力的补充提供了源头支撑，增强了全产业链抗周期波动的韧性。

常见问题

此次并购对天康生物的生猪出栏规模有何影响？

天康生物拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权。标的公司历史出栏生猪约136万头，预计出栏将超150万头，该并购完成后预计公司整体的生猪出栏规模将大幅增长。

新疆羌都畜牧的并入将如何拉动上游饲料需求？

新疆羌都畜牧并入后，其庞大的养殖基数将直接转化为内部饲料需求。天康生物历史报告期内猪饲料销量超175万吨，新增产能将有效带动猪饲料及相关原料的内部供应与消纳，深化全产业链协同。

此次产业链整合面临哪些潜在风险？

在全产业链供需重塑的过程中，主要面临生猪价格持续低迷的风险，以及饲料原料价格大涨的风险，同时还需防范可能发生的食品安全事件。