天合光能（688599）的储能业务毛利率主要依靠深耕海外高价值市场的商业模式来支撑。通过将资源向高收益区域倾斜，其近期海外高价值市场出货占当季储能总出货比例超 90%，这种以高价值市场为主导的主营结构，成功对冲了行业整体的低迷环境，使得该业务在单季内实现净利润超 5000 万元。

海外高价值市场主导的商业模式

在行业整体面临供需失衡与价格波动的背景下，天合光能储能业务展现出了较强的盈利韧性。历史数据显示，其储能板块营收达 42.8 亿元，毛利率维持在 14.7%。这一盈利表现直接得益于其侧重海外的业务布局：该周期内储能总出货量超 8GWh，其中海外出货占比超 60%。

进入近期单季度的经营中，这种聚焦高价值区域的商业模式进一步深化。单季储能系统出货量达 1.3GWh，海外高价值市场出货占比当季突破 90%。高毛利市场的集中放量，直接转化为丰厚的利润回报，推动单季储能业务净利润突破 5000 万元。

在手订单与资金面支撑

充沛的订单储备与健康的现金流，是支撑上述商业模式持续运转的基础。目前，天合光能储能业务的海外在手订单已超 12GWh，为后续的海外市场交付与利润转化提供了确定性。

此外，公司整体资金面的宽裕也为储能等核心业务的扩张提供了后盾。单期经营性现金流净流入达 41 亿元，资本开支则呈现收缩态势（降至 10.8 亿元），在精细化的费用与库存管理下，公司能够更专注地保障储能系统在高价值市场的交付与盈利转化。

常见问题

天合光能目前的储能业务规模有多大？

历史周期内，天合光能储能业务实现营收 42.8 亿元，毛利率为 14.7%；整体出货量超 8GWh，较上一周期实现翻倍增长。同时，目前在手的海外储能订单已超 12GWh。

为什么在行业低谷期其储能业务仍能实现盈利？

这主要归功于其侧重海外高价值市场的主营结构与商业模式。在近期单季度中，其储能业务不仅出货达 1.3GWh，且海外高价值市场出货占比超 90%，高收益市场的占比提升直接推动了单季净利润超 5000 万元。

投资该业务需要关注哪些潜在风险？

客观来看，储能业务的发展受多重外部因素影响。需持续关注行业竞争加剧带来的价格波动风险，以及国内外相关新能源与储能产业政策变动超预期的风险。