药明康德TIDES业务（多肽及寡核苷酸等新分子业务）实现收入23.8亿元，在新分子收入占比已超30%。在这一高景气背后，该赛道主要面临着技术路线快速迭代引发的技术迭代风险，以及巨额资本开支与靶点扎堆所带来的产能过剩与下游需求变动风险。作为前沿新技术，其商业化进程极易受到行业竞争加剧与政策超预期变化的不确定性影响。

TIDES业务的高增长与行业不确定性

作为一站式端到端的医药研发外包（CXO）企业，药明康德的化学业务（WuXi Chemistry）在报告期内表现强劲。其中，新分子业务（TIDES）实现了23.8亿元的收入，在测试等业务中新分子收入占比已超30%。多肽及寡核苷酸作为前沿疗法，正处于技术路线的快速演进期。新技术的突破随时可能重塑现有生产路径，这使得相关业务面临一定的技术迭代风险。一旦有更具效率或成本优势的新型合成技术出现，现有产能与技术储备可能面临适应性挑战。

产能消化与市场竞争风险

伴随GLP-1等多肽热门靶点的持续升温，行业内企业纷纷加大资本开支进行大规模扩产。这种趋势虽然短期内推高了景气度，但也为未来埋下了隐患。大规模产能集中释放后，若下游需求发生变动，极易引发产能过剩与价格博弈。

药明康德在化学业务小分子工艺开发与生产（D&M）实现了69.3亿元收入，且呈现出显著的漏斗效应。尽管管线转化稳健，但整个医药外包市场同样面临着市场竞争加剧风险和政策超预期风险。行业后续的产能消化速度、价格竞争激烈程度，均需结合市场竞争格局与下游实际需求变动情况进行客观评估。

常见问题

药明康德TIDES业务主要包含哪些内容？

TIDES业务主要指药明康德新分子业务，重点涵盖多肽及寡核苷酸等领域的研发与生产。该业务在报告期内实现了23.8亿元的收入。

多肽及寡核苷酸赛道面临哪些主要风险？

该赛道主要面临技术路线快速迭代带来的技术替代风险。此外，行业内针对热门靶点的大规模扩产可能引发产能过剩，同时整体行业也面临市场竞争加剧风险和政策超预期风险。

报告期内药明康德化学业务的整体表现如何？

报告期内，药明康德化学业务总体实现收入106.2亿元，经调整Non-IFRS毛利率达52.8%。除了TIDES业务的高占比，其小分子工艺开发与生产也实现了69.3亿元收入。