康复理疗设备面临集采降价风险，翔宇医疗（688626）如何向上下游传导成本压力？

"翔宇医疗的康复理疗设备历史期收入约 4.78 亿元，是占比最大的业务。作为直接面向下游医疗机构的康复器械制造商，集采降价风险会直接挤压中游制造环节的利润空间，要求公司必须提升核心零部件采购效能与整体运营效率。"

"公司加大了前沿技术的研发投入，特别是围绕多场景脑机接口+康复全链条产品生态发力。公司已取得 2 款脑电采集装置的注册证，并助力多家三甲医院建立脑机接口临床研究与转化创新中心，试图以高技术附加值产品应对常规器械的市场竞争加剧风险。"

"拓展受集采影响较小的海外市场是传导压力的途径之一。公司多款产品已取得 CE-MDR 认证，境外收入达 1579.3 万元；此外，高达 1.81 亿元的合同负债表明其在手订单具有一定规模，有助于增强产业链上下游的议价与抗风险能力。"

面对康复器械集采降价风险，翔宇医疗（688626）主要依赖高研发投入推动产品向脑机接口等前沿领域升级，并依托海外市场与高在手订单向上下游传导成本压力。作为处于产业链中游的器械制造商，公司在康复理疗设备这一核心业务上，既承受着上游零部件采购的成本控制考验，也直面下游医疗机构终端的采购定价博弈。

业务结构占比与中游利润博弈

翔宇医疗的主营业务涵盖康复理疗设备、康复训练设备及康复评定设备。从历史营收结构来看，康复理疗设备是占比最大的业务，历史期收入约 4.78 亿元，这也是公司在产业链中游制造环节的核心基本盘。此外，康复训练设备与康复评定设备历史期收入分别约为 1.76 亿元与 0.41 亿元。

在集中采购背景下，中游制造商往往面临双向挤压：向上，需要面对核心零部件采购与生产成本控制；向下，公司产品主要面向医疗机构，需直接承受终端集采降价的压力。部分在建项目转固导致折旧摊销增加，进一步考验着公司的成本管控与传导能力。

为了在产业链中更好地传导并消化降价风险，翔宇医疗采取了加大研发与拓展增量的策略：

高额研发投入与前沿技术布局：公司研发费用占营收比重达 24.65%（研发投入约 1.89 亿元），战略性加大前沿布局。例如，公司已成立 Sun-BCI Lab 脑机接口实验室，自主研发高精度多模态脑机接口康复设备并拥有核心算法知识产权，力图通过技术溢价提升产业链话语权。
拓展海外业务资质与订单蓄水池：公司全球化战略初见成效，境外收入达 1579.3 万元，多款产品已取得 CE-MDR 认证以拓展海外下游渠道；同时，截至报告期末，公司合同负债达 1.81 亿元，为产业链运作提供了一定缓冲。

翔宇医疗的康复理疗设备历史期收入约 4.78 亿元，是占比最大的业务。作为直接面向下游医疗机构的康复器械制造商，集采降价风险会直接挤压中游制造环节的利润空间，要求公司必须提升核心零部件采购效能与整体运营效率。

公司加大了前沿技术的研发投入，特别是围绕多场景脑机接口+康复全链条产品生态发力。公司已取得 2 款脑电采集装置的注册证，并助力多家三甲医院建立脑机接口临床研究与转化创新中心，试图以高技术附加值产品应对常规器械的市场竞争加剧风险。

拓展受集采影响较小的海外市场是传导压力的途径之一。公司多款产品已取得 CE-MDR 认证，境外收入达 1579.3 万元；此外，高达 1.81 亿元的合同负债表明其在手订单具有一定规模，有助于增强产业链上下游的议价与抗风险能力。