星昊医药（920017）的核心消化系统药物复方消化酶胶囊在省际联盟药品集中采购中中标，虽然实现了医院终端覆盖范围的扩大，但后续推广面临以价换量带来的药品降价风险，以及加大专业化学术推广所引发的销售费用攀升压力。若终端销量的提升增速无法完全覆盖降价带来的利润缺口，将对相关业务的营收表现造成挤压。

集采扩面与以价换量的博弈风险

省际联盟集采的核心逻辑是以价换量。对于复方消化酶胶囊而言，中标虽然换来了医院终端覆盖面的扩大，但中标价格的大幅下降是不可避免的代价。从公司同类产品的实际表现来看，降价对营收的挤压效应十分显著：其神经系统药物（吡拉西坦注射液）虽中标第九批国采，但因中标价大幅下降加之政策监控，营收同比下降了33.24%；心血管系统药物也因部分产品未中标及价格调整，营收同比下降34.03%。这客观反映出，集采背景下的终端放量增速未必能完全填补降价带来的利润缺口。

学术推广投入与费用攀升压力

为了巩固和扩大复方消化酶胶囊的覆盖面，公司需要持续通过专业化学术推广来推动产品销量增长。在药品单价因集采而大幅压低的背景下，扩大覆盖面所需的学术推广力度一旦加大，必然会导致销售相关费用的攀升。这种在利润空间被压缩时反增推广投入的模式，进一步增加了该产品后续营收与利润回报的不确定性。

常见问题

星昊医药的复方消化酶胶囊在集采中处于什么状态？

该产品在省际联盟药品集中采购中成功中标，医院终端覆盖范围得以扩大。目前公司正依托专业化的学术推广来推动该产品销量的增长。

集采中标为何还会对药品后续营收造成挤压？

中标通常伴随价格的显著下降。以星昊医药同类产品为例，其吡拉西坦注射液中标国采后因价格大幅下降等因素，营收同比下降了33.24%，这说明终端销量的提升存在无法完全抵消降价缺口的业绩风险。

除了降价，该药品后续推广还面临哪些不确定性？

在药品价格下降的背景下，为扩大覆盖面而进行的学术推广等操作会带来费用攀升压力。若推广转化的销量增速不及预期，将对整体利润空间形成进一步挤压。