许继电气（000400）通过主动压缩低毛利的EPC业务，实现了从“重规模”向“重质量”的盈利模式转变。这一主营业务调整致使整体营收规模下降，但成功拉动整体毛利率提升2.6个百分点至23.4%。在新能源及系统集成板块，随着EPC类业务的大幅收缩，该板块毛利率由原先的8.1%大幅跃升至13.8%，直接驱动了公司盈利质量的优化。
业务结构调整与毛利率优化逻辑
许继电气的主营业务调整核心在于“去粗取精”。报告期内，公司整体营收规模出现下降，主要系主动压缩低毛利率业务规模以及直流输电系统业务交付节奏所致。其中，新能源及系统集成业务中的EPC类业务下降明显，成为了公司营收规模下降的主要原因。
然而，这种主动的战略收缩带来了显著的盈利回馈。压缩EPC类业务后，新能源及系统集成业务毛利率由原先的8.1%提升至13.8%。整体来看，除智能电表业务外，其他各项业务毛利率均实现了提升（新能源及系统集成、智能变配电、智能中压供用电设备毛利率分别提升了5.6、5.3、3.3个百分点）。
潜在阶段性压力与海外业务拓展
在主营业务做精做优的过程中，盈利质量的提升也伴随着部分结构性摩擦。在后续确认收入阶段，因对前期中标的降价订单（智能电表、智能变配电）以及毛利率较低的改造类特高压项目（直流输电）确认收入，曾引发短期内整体毛利率与净利率阶段性承压。
为分散业务集中风险并增厚利润，公司在立足国内电网系统（网内）订单这一主要利润来源的同时，持续推进出海战略。报告期内，公司实现海外营业收入5.4亿元，同比增长73.4%；海外业务营收占比由1.8%提升至3.6%，且海外业务毛利率由21.4%提升至26.9%。环网柜、直流测量设备以及电能表等产品在多个海外市场获得了新签订单或持续供货。
常见问题
许继电气剥离EPC业务对营收有什么影响？
主动压缩新能源及系统集成中的EPC业务是公司营收规模下降的主要原因。尽管牺牲了部分营收体量，但该战略有效优化了资产与收入结构，实现了更高质量的增长。
哪些因素可能会导致公司毛利率阶段性承压？
在后续确认收入阶段，若对前期中标的降价订单（涉及智能电表、智能变配电）以及毛利率较低的改造类特高压项目（直流输电）进行收入确认，曾引发短期内整体毛利率与净利率阶段性承压。
公司在海外市场取得了哪些新突破？
报告期内海外业务表现亮眼，实现营收5.4亿元，同比增长73.4%，且毛利率提升至26.9%。公司的环网柜、直流测量设备在多国获得新签订单，电能表产品持续供货，并新增了多项产品国际认证及客户短名单入围。