许继电气（000400）主动压缩低毛利的EPC业务，直接带动了新能源及系统集成业务盈利质量的大幅改善。该业务毛利率从8.1%升至13.8%，并拉动整体毛利率提升2.6个百分点至23.4%。这一数据变化折射出当前电力系统集成行业正逐步摒弃单纯的规模导向与低效价格战，转向聚焦高质量、高毛利业务的发展趋势。
“瘦身健体”：剥离低效业务重塑盈利质量
在许继电气的业务版图中，新能源及系统集成是关键板块之一。报告期内，公司整体营收规模出现下降，主要系主动压缩低毛利率业务规模以及直流输电系统业务交付节奏所致。其中，新能源及系统集成业务中的EPC类业务下降明显，是公司营收规模下降的主要原因。
然而，营收规模的缩减却换来了盈利质量的实质性提升。通过剥离低附加值的EPC类业务，该板块毛利率实现了跨越式增长。此外，智能变配电系统、智能中压供用电设备业务毛利率也分别提升了5.3和3.3个百分点。这种以短期营收规模换取长期盈利健康度的策略，反映出企业在面对行业内卷时，更加注重订单的收益风险比。
行业缩影：从规模扩张转向高质量发展
许继电气的业务结构调整，是整个电力系统集成行业转型的一个缩影。随着市场竞争加剧导致产品价格存在超预期下跌的风险，电力系统企业不再盲目追求做大营收体量，而是通过筛选优质订单来保障利润空间。
在深耕国内电网系统的同时，拓展高毛利的海外市场成为行业共识。报告期内，许继电气实现海外营业收入5.4亿元，同比增长73.4%；海外业务营收占比由1.8%提升至3.6%，且海外业务毛利率由21.4%提升至26.9%。环环柜、直流测量设备、电能表等核心产品在多个海外市场获得新签订单并实现持续供货。这种通过产品出海提升整体盈利水平的做法，正成为系统集成行业突破内卷、实现高质量发展的重要路径。
常见问题
许继电气为什么要压缩EPC类业务？
压缩EPC类业务是为了主动剥离低附加值、低毛利率的订单。此举虽然在一定程度上导致公司整体营收规模下降，但有效提升了新能源及系统集成业务的盈利质量，是公司从规模导向转向高质量发展的关键策略。
许继电气在特高压和智能电表领域的行业地位如何？
根据公开介绍，许继电气是国内特高压直流设备的领军企业。在国内特高压直流设备、柔直换流阀、智能电表等产品领域的市场份额居于行业领先水平。
电力系统集成行业转型主要面临哪些风险？
行业转型与企业经营过程中需面对国内电网投资及特高压建设节奏不及预期的风险。此外，行业还面临竞争加剧致产品价格超预期下跌的风险，以及出海业务中可能遇到的全球贸易争端和汇率大幅波动风险。