在雅砻江流域的水电产业链中，国投电力（600886）通过控股雅砻江水电，扮演着中游核心资产运营商与上下游全产业链统筹者的关键角色。雅砻江水电依托“水风光”一体化优势，在上游主导流域基建与装机开发，在中游作为核心发电资产实现盈利，在下游则承担向电网稳定输送清洁电力的职能，形成了紧密协同的产业闭环。
产业链上游与中游：资源开发与核心资产运营
在产业链上游环节，主要涉及流域资源统筹、基建工程与发电设备布局。雅砻江水电全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，目前待开发水电装机超过7GW（即700万千瓦）。此外，其在建水电规模达753万千瓦（含核准及在建的372万千瓦），远期还规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机，展现出充足的上游资源储备与开发空间。
在产业链中游，国投电力主要承担资产的发电与运营管理。公司控股装机总容量达4689.56万千瓦，雅砻江水电是绝对的盈利主力。报告期内，雅砻江水电已投产1920万千瓦水电装机，并实现了超92亿元的净利润。整体来看，公司报告期内的水电发电量达980.94亿千瓦时，中游运营环节为整个系统提供了稳定的业绩基本盘。
产业链下游：电能消纳与“水风光”协同送出
在产业链下游，核心环节是电能的消纳、送出与电网协同。雅砻江水电具备“水风光”一体化优势，能够为下游电网提供互补、稳定的清洁电能。在电价与消纳表现上，报告期内四川省水电上网电价为0.308元/千瓦时，同比有所提升。这种流域内的多能互补，有助于平抑单一能源的波动，更好地满足下游电网的稳定送电需求。
常见问题
雅砻江水电在国投电力的资产结构中地位如何？
雅砻江水电是国投电力的核心控股资产。目前其已投产1920万千瓦水电装机，报告期内实现净利润92.24亿元，是国投电力（600886）在产业链中游最为核心的利润贡献来源。
雅砻江水电上游还有什么远期开发规划？
在上游资源开发环节，除了待开发水电装机超过7GW外，雅砻江水电远期还规划了新能源与抽水蓄能装机超5000万千瓦，为产业链的中长期延伸提供了广阔空间。
该水电产业链在下游面临哪些主要风险？
产业链下游与运营端主要面临流域来水波动风险（直接影响水电发电量），以及电价不及预期风险。此外，对于国投电力整体而言，煤价超预期波动也会影响火电板块的成本控制。