益丰药房（603939）通过低毛利的加盟模式输出供应链产品，成功将下沉市场客群纳入自身的零售生态。虽然其加盟及分销业务毛利率仅为10.1%，远低于直营零售业务的40.8%，但这种以“让利换规模”的轻资产扩张，实质上是通过超4400家加盟店（占比近29.6%）构建了一张庞大的终端网络。依靠规模化带来的供应链优势与强管控体系，公司形成了极具黏性的客户壁垒与渠道护城河。
毛利差异背后的商业逻辑
在益丰药房的业务版图中，零售业务与加盟及分销业务呈现出显著的毛利率分层。直营零售业务承担了更多的终端租金与运营成本，凭借直接面向消费者的客群转化，实现了约40.8%的高毛利。相反，加盟及分销业务的毛利率维持在约10.1%的低位。这种低毛利并非单纯的盈利能力减弱，而是公司将加盟店视为“终端渠道延伸”的战略选择。公司将中西成药（毛利率约35.0%）、中药（约47.5%）及非药品（约46.1%）以分销的形式输出给加盟商，本质上是在做面向下沉市场的供应链批发生意。
规模化网络构筑客户与渠道护城河
通过加盟模式，益丰药房极大降低了在广阔下沉市场的重资产拓展成本。目前，公司门店总数超1.49万家，其中加盟店占比已从早期的不足5%（4.7%）大幅攀升至近期的约29.6%。庞大的加盟网络不仅帮助公司在医药零售行业的转型出清期快速抢占市场空白，更将海量的基层客流转化为公司供应链的忠实用户。近4400家加盟店统一接入公司的产品供给体系，极大增强了公司在整个产业链上游的采购议价能力。同时，配合精准定编、降租关店等精细化运营与网络优化手段，这种基于规模化供应链优势建立的客群黏性，构成了公司坚实的护城河。需注意，行业发展仍面临行业政策变动以及市场竞争加剧等风险。
常见问题
益丰药房的加盟店占比和毛利率具体是多少？
益丰药房目前的加盟店数量占比已提升至约29.6%（门店超4400家）。在盈利表现上，由于业务本质的差异，加盟及分销业务的毛利率约为10.1%，而传统的零售业务毛利率约为40.8%。
为什么加盟业务的毛利率远低于零售业务？
加盟业务的低毛利是公司轻资产扩张的战略体现。加盟及分销业务实质上是益丰药房向加盟商输出供应链产品，公司以约**10.1%**的相对低毛利让利给加盟商，以换取整体门店网络的快速扩张与下沉市场规模的提升。
这种低毛利加盟模式是如何形成客户壁垒的？
这种模式通过超1.49万家门店（含大量加盟店）构建了庞大的终端销售网络。统一的供应链产品输出不仅锁定了下沉市场的消费者，还大幅提升了公司的整体采购规模与议价能力，从而形成了基于规模化供应链优势的渠道护城河。