有友食品（603697）与山姆等会员制商超深度合作带来收入放量，但下游大客户渠道话语权较强，进而压低了整体毛利率。这主要是因为毛利率相对较低的会员商超渠道收入占比提升，改变了公司的渠道收入结构，导致历史期整体毛利率短期承压至约24.26%。

休闲食品产业链定位与新渠道放量

在休闲食品产业链中，有友食品（603697）作为制造端供应商，坚持“新渠道+大单品”双轮驱动策略，持续对接大型会员制商超。公司核心大单品聚焦于泡卤风味产品，以脱骨鸭掌等为核心代表。在与山姆等会员制商超深度合作的过程中，核心单品实现了持续放量。从业务结构来看，肉制品是公司的核心收入来源（历史期单季营收约5.12亿元），而禽类制品则构成了主要的增长动能（历史期单季营收约4.80亿元）。

渠道结构变化与毛利率承压分析

公司整体毛利率的短期承压，核心在于上下游渠道话语权与盈利模式的博弈。大型会员商超及零食量贩渠道在供应链中具备较强的议价能力，这使得供应商在合作中让渡了部分利润空间，导致该类新渠道的毛利率相对偏低。随着这类新渠道收入在公司总营收中的占比不断提升，结构性拉低了公司的综合表现，致使历史期毛利率约为24.26%。但公司通过实施精准营销与控费提效（历史期单季销售费用率约6.88%，管理费用率约2.52%），有效对冲了毛利率下行影响，使整体盈利能力保持韧性。

常见问题

有友食品的主要产品和收入来源是什么？

有友食品的主营业务涵盖肉制品及禽类制品。其中，肉制品是公司的核心收入来源，禽类制品则是主要的增长动能，核心代表产品为脱骨鸭掌等泡卤风味产品。

除了山姆等会员商超，公司还在拓展哪些渠道？

除了会员商超渠道，公司同时积极拓展零食量贩这一新兴渠道，且目前收入占比正在提升。此外，传统流通渠道作为基本盘已迎来边际改善，线上渠道也保持着较快增速。

大型商超合作对盈利能力有什么长远影响？

大型商超合作虽在短期内因渠道特性拉低了毛利率，但能带来收入的规模化放量。未来企业在产业链中的利润空间，将取决于其控费提效能力以及新品的拓展表现，同时需应对原材料成本上涨等潜在风险。