泽璟制药（688266）赚取超额收益的核心模式，在于依托双特异性抗体与多特异性抗体平台开展差异化研发，并通过创新管线的对外许可（License-out）实现商业变现。以PD-1/TIGIT双特异性抗体ZG005和三特异性抗体ZG006为代表，公司避开了传统单靶点药物的同质化竞争，凭借在晚期肝细胞癌等适应症上展现出的积极疗效数据建立技术壁垒，同时通过出海合作获取包含首付款与里程碑款项的丰厚回报。

差异化管线构建核心壁垒

在传统的单靶点免疫治疗趋于饱和的市场环境下，泽璟制药选择以双抗与多抗技术作为切入点。核心管线ZG005（Nilvanstomig）是一款PD-1/TIGIT双特异性抗体。在联合贝伐珠单抗一线治疗晚期肝细胞癌的随机II期临床研究中，ZG005 20mg/kg剂量组表现出积极的疗效信号：由IRC评估的客观缓解率（ORR）达到37.5%，中位无进展生存期（mPFS）尚未达到，其PFS的风险比（HR）为0.28。这种通过双抗平台筛选并推进高潜力管线的模式，构成了公司差异化的研发护城河。

创新药出海与商业变现路径

除了推进本土临床试验，泽璟制药的商业模式高度依赖创新管线的国际化对外许可。以靶向DLL3/DLL3/CD3的三特异性T细胞衔接器ZG006（Alveltamig）为例，该药物在后线治疗广泛期小细胞肺癌（SCLC）的临床试验中展现出优异的疗效与可控的安全性。基于此类技术潜力，公司已就ZG006与艾伯维达成大中华区以外的战略合作及许可选择权协议。这笔交易总额最高可达12.35亿美元，其中包含1亿美元的首付款，为平台技术的商业变现提供了直接路径。

常见问题

ZG005的临床数据优势体现在哪里？

ZG005是一款PD-1/TIGIT双特异性抗体。在一线治疗晚期肝细胞癌的随机II期研究中，其特定剂量联合用药组的客观缓解率达到37.5%，PFS的风险比（HR）为0.28，展现出积极的疗效信号。是否具备更广泛的竞争优势，需以后续大规模确证性临床试验结果为准。

泽璟制药的管线商业化模式有何特点？

其商业模式注重技术平台的差异化输出，通过推进具有临床潜力的创新管线，并将其海外权益授权给跨国药企来获取收益。例如公司与艾伯维就ZG006达成的合作，最高交易金额可达12.35亿美元，包含首付款及各类里程碑款项。

泽璟制药目前在研的核心抗体药物还有哪些？

公司的核心在研管线主要包含ZG005与ZG006等抗体类药物。其中ZG006是一款三特异性T细胞衔接器，主要用于后线治疗广泛期小细胞肺癌，其在多线治疗患者中均展现出较好的客观缓解率与总生存率。