全天候组合通过配置与不同经济周期相关性低的多种资产，在经济增长、衰退、通胀和通缩四个象限中实现风险分散和稳健增长。其核心逻辑是：没有一种资产能始终跑赢所有经济环境，因此同时持有多种资产，让不同资产在不同时期轮流表现，组合整体就能保持相对平稳。这一策略由桥水基金创始人瑞·达利欧提出，目标是降低短期波动，追求长期复利。
全天候组合的核心逻辑
全天候组合将经济环境划分为四个象限：增长高于预期/通胀高于预期（如繁荣期）、增长高于预期/通胀低于预期（如复苏期）、增长低于预期/通胀高于预期（如滞胀期）、增长低于预期/通胀低于预期（如衰退期）。每种象限都有对应的优势资产：
- 繁荣期（增长+通胀均高）：大宗商品、黄金、通胀挂钩债券表现较好。
- 复苏期（增长高、通胀低）：股票、公司债券受益。
- 滞胀期（增长低、通胀高）：大宗商品、黄金能对冲通胀，现金也有保值作用。
- 衰退期（增长低、通胀低）：长期国债、政府债券提供避险收益。
组合并不预测下一个周期是什么，而是同时持有这四类资产，通过再平衡自动捕捉各阶段的机会。常见配置比例参考：30%股票（分散于全球）、40%长期国债、15%中期国债、7.5%黄金、7.5%大宗商品。
如何构建与调整
投资者落地时，可以从简化版开始。关键是找到低相关性的资产类别，避免集中押注某一类。具体步骤：
- 选择工具：用低成本指数基金或ETF代表每类资产。例如，股票选宽基指数基金，债券选国债ETF，商品选黄金ETF或大宗商品指数基金。
- 设定初始比例：根据自身风险承受能力微调。风险偏好较低的，可减少股票比例至20%，增加债券至50%。
- 定期再平衡：每半年或一年检查一次，将偏离目标比例超过5%的资产调回原比例。再平衡能强制卖出涨幅过高的资产、买入被低估的资产，实现低买高卖。
- 保持长期视角：全天候组合在短期内可能跑输单一资产（如牛市中的股票），但多数情况下在熊市或高波动时期回撤更小，适合持有3年以上的资金。
简单总结：全天候组合通过分散配置股票、债券、商品和黄金，不依赖预测经济周期，而是让资产在各自有利环境中轮动表现，从而实现长期稳健增长。
常见问题
### 全天候组合适合所有投资者吗？
不适合追求短期高收益的投资者。它更适合风险承受能力中等、希望降低波动、以长期保值增值为目标的人群。如果距离退休还有10年以上，可以适当提高股票比例至40%。
### 需要频繁调整组合吗？
不需要。大多数情况下每年再平衡一次即可。只有在经济环境发生剧烈变化（如恶性通胀或长期通缩）时，才考虑小幅调整债券或商品的比例，但调整幅度不应超过总资产的10%。
### 组合中的债券比例很高，利率上升时会亏损吗？
长期国债在利率上升时确实会短期下跌，但全天候组合同时持有股票和商品，这些资产在利率上升期（通常伴随经济增长）可能上涨，从而对冲债券的损失。如果担心利率风险，可将部分长期国债换成短期国债或通胀挂钩债券。