全天候组合是一种基于瑞·达利欧（Ray Dalio）提出的资产配置策略，核心理念是通过分散投资于不同经济环境下的资产，使组合在经济增长、衰退、通胀、通缩四种场景中都能获得稳定回报。对于普通人而言，全天候组合是可行的长期配置方案，但需要理解其逻辑、简化执行，并接受其回报率不会特别突出。
全天候组合的核心理念：四大经济象限
桥水基金的全天候策略认为，经济环境由两个关键变量驱动：增长（高于或低于预期） 和通胀（高于或低于预期）。据此划分出四个象限，每个象限对应表现最好的资产类别：
| 经济象限 | 增长与通胀状态 | 利好资产 |
|---|---|---|
| 1 | 增长高于预期，通胀低于预期 | 股票、公司信用债 |
| 2 | 增长低于预期，通胀低于预期 | 国债（尤其是长期国债） |
| 3 | 增长高于预期，通胀高于预期 | 大宗商品、黄金、通胀挂钩债券 |
| 4 | 增长低于预期，通胀高于预期（滞胀） | 通胀挂钩债券、黄金、大宗商品 |
核心原则是：将风险平均分配到这四个象限，而非简单平均分配资金。桥水原版策略会通过杠杆调整风险，但普通投资者无需复制。
普通人的简化版全天候组合
对于没有杠杆工具的个人投资者，一个可执行的简化配置如下（基于常见ETF或基金）：
- 30% 股票：覆盖全球股票（如沪深300+标普500），用于增长环境。
- 40% 长期国债：用于通缩或衰退环境，与股票形成对冲。
- 15% 中期国债：提供稳定收益和流动性缓冲。
- 7.5% 黄金：对冲高通胀和地缘风险。
- 7.5% 大宗商品：对冲通胀和资源短缺。
回测表现：历史上，简化版全天候组合的年化回报率通常在6%–8%之间，波动率显著低于纯股票组合（约8%–10% vs 15%–20%），最大回撤控制在15%以内。但历史不代表未来，尤其在利率长期低位的环境下，债券部分可能承压。
适合普通人吗？实操难点与替代方案
优点：
- 低波动、高稳定性：适合风险承受能力中等、追求长期稳健增值的人群。
- 无需频繁调仓：一般每半年或一年再平衡一次即可。
难点：
- 债券配置门槛：长期国债ETF在国内品种有限，且久期风险较大。普通人可能更易配置纯债基金或债券指数。
- 黄金与商品波动：黄金和商品价格短期波动大，需要心理承受力。
- 收益天花板：长期回报低于全股票组合，可能跑输通胀或牛市。
替代方案：若觉得复杂，可采用60/40股债组合（60%全球股票+40%债券），再额外配置5%–10%黄金，效果类似但更易操作。
全天候组合适合不愿频繁盯盘、追求“睡后收益”的长期投资者。关键在于坚持纪律，避免在市场恐慌时抛售债券或黄金。
常见问题
全天候组合需要多少本金起步？
没有最低门槛。通过指数基金或ETF，几百元即可开始。但若配置黄金和商品，建议至少1万元以上以覆盖交易成本。定投方式也可降低起点。
为什么长期国债配置比例这么高？
因为长期国债在通缩或衰退时是核心对冲资产，与股票负相关性最强。简化版中40%的长期国债能有效降低组合整体波动，但需注意利率上升时其价格会下跌，适合持有至到期或长期配置。
普通人可以直接买桥水全天候基金吗？
国内无法直接购买桥水全天候基金。桥水在中国发行的私募基金门槛较高（通常100万人民币起），且针对合格投资者。普通投资者更可行的是自行构建简化版组合，或选择公募基金中的“平衡混合型”产品。