全天候组合通过将资金分散配置于股票、债券、商品、黄金等低相关性资产，并依据经济环境（增长与通胀的不同组合）动态调整比例，使组合在不同市场阶段均有部分资产表现良好，从而平滑整体波动、实现长期稳健增长。这一理念由桥水基金创始人瑞·达利欧提出，核心在于不预测市场，而是为所有可能的经济场景做好准备。
全天候组合的四大经济场景与配置逻辑
全天候组合将经济环境划分为四个象限：增长高于预期/低于预期、通胀高于预期/低于预期。每个象限对应不同资产类别：
- 增长高于预期：股票、大宗商品受益。
- 增长低于预期：国债、通胀保值债券（TIPS）受益。
- 通胀高于预期：大宗商品、黄金、通胀保值债券受益。
- 通胀低于预期：普通国债、股票受益。
经典的全天候组合配置比例通常为：30%股票、40%长期国债、15%中期国债、7.5%黄金、7.5%大宗商品。这一比例并非固定，而是根据投资者风险偏好和市场环境调整。例如，风险承受能力较强的投资者可适当提高股票占比至40%，同时降低债券比例。
再平衡机制的关键作用
定期再平衡是全天候组合实现稳健增长的核心操作。当某一类资产因市场波动而占比偏离目标超过一定阈值（如5%）时，投资者应卖出超配资产、买入低配资产，使组合恢复原定比例。这一机制强制投资者在股市高涨时获利了结、在低迷时低位买入，从而自动实现低买高卖。
再平衡的频率通常为每半年或每年一次，也可在资产比例偏离超过10%时触发临时调整。长期来看，再平衡能为组合额外贡献约0.5%-1%的年化超额收益，同时显著降低最大回撤。
总结
全天候组合不依赖市场预测，而是通过多资产配置与纪律性再平衡，在不同经济周期中分散风险、捕捉收益。对于无法频繁盯盘的普通投资者，可考虑直接使用桥水全天候策略基金或采用类似配置的指数基金组合（如60%全球债券ETF+30%全球股票ETF+10%商品ETF），简化操作的同时保持策略核心。
常见问题
全天候组合适合哪些投资者？
适合希望长期持有、不愿频繁交易且风险承受能力中等的投资者。它不适合追求短期高收益或对回撤极度敏感的投资者，因为债券和商品在极端行情下仍可能产生10%-20%的阶段性亏损。
全天候组合的历史年化收益是多少？
历史上常见全天候组合的长期年化收益率在**6%-9%**之间，具体取决于股票与债券的配置比例和再平衡执行精度。这一收益水平低于纯股票组合，但最大回撤通常控制在15%以内，夏普比率更高。
如何在中国市场构建全天候组合？
可将国内资产替换为：30%沪深300指数基金、40%中长期国债ETF、15%中短债基金、7.5%黄金ETF、7.5%商品ETF（如豆粕或有色金属ETF）。需注意国内债券市场波动小于美国，可适当提高股票占比至35%，但需优先选择低费率产品。