构建抗风险的底仓资产，除了常见的宽基指数定投，投资者可以采用“全天候组合”策略。该策略基于风险平价逻辑，不追求预测单一资产的涨跌，而是通过配置相关性极低的股票、债券与商品型基金，使组合在经济的上行、下行或通胀等不同周期中均具有防御与进攻能力。这能有效平滑单一股票市场波动带来的回撤，作为账户的稳健底仓。
全天候策略的核心逻辑与资产角色
传统的投资组合往往按资金比例分配（例如股债60/40），这导致组合的风险几乎全由股票主导。全天候组合采用风险平价逻辑，追求各类资产对组合整体风险的贡献相等。实现这一目标的关键在于配置低相关性甚至负相关性的资产，使其在特定经济环境下发挥对冲作用：
- 股票类资产：主要在经济“增长上行”阶段提供收益弹性，是组合的进攻武器。
- 债券类资产：通常在经济“增长下行”或“通缩”时表现优异，充当账户的稳定器。
- 商品型基金：比如黄金或大宗商品，主要对冲“通胀上行”的风险，抵御货币贬值。这三类资产构成了应对各种宏观经济周期的闭环。
针对中国市场的本土化配置建议
在本土化配置中，为了满足全天候策略要求，我们不能简单等额买入。因为股票波动率远大于债券，若要平衡风险，通常需要通过赋予债券和商品更高的资金权重来实现风险均衡。以下是一个适应国内市场的全天候底仓配方参考（具体比例需以个人实际资金量和产品合同为准）：
| 资产类别 | 建议配置比例范围 | 核心功能与代表标的 |
|---|---|---|
| 国内宽基与红利 | 15% - 30% | 提供长期增长动力（如沪深300、红利低波指数） |
| 中长期纯债基金 | 50% - 65% | 提供稳健底仓收益，压低整体波动率（如政金债指数） |
| 商品型基金 | 10% - 20% | 对冲极端通胀与尾部风险（如黄金ETF、原油基金） |
构建时，建议选择低费率的指数型基金（含ETF）或配置相关性较低的主动管理型基金。随着市场波动，当各类资产比例偏离初始设定较大时，再进行动态再平衡。
常见问题
全天候组合的预期收益率和风险特征是怎样的？
该组合的核心目标是追求较高的夏普比率（即承担单位风险所获得的回报），而非短期的暴利。它通常能有效控制最大回撤，适合期望获取稳健中长期回报、且不愿承受股市剧烈波动的投资者作为底仓。
为什么组合中一定要加入商品型基金？
股票和债券在极端通胀时期往往同时表现不佳。商品型基金（尤其是黄金）与其他金融资产的关联度较低，加入组合可以有效地分散系统性风险，为资产提供危机“保护伞”。
如何进行日常的调仓与维护？
对于底仓资产，通常不需要频繁盯盘。建议每半年或一年进行一次检查，仅当某类资产的实际比例偏离目标阈值（例如超过±10%）时，再通过买入或卖出的方式恢复初始比例，具体调仓规则以监管最新规则和基金销售机构提示为准。
构建全天候底仓并非完全摒弃宽基定投，而是将其纳入一个更宏观的资产配置框架中。通过股、债、商品的均衡搭配，投资者可以更从容地面对复杂多变的市场，实现财富的稳健保值与增值。