保本基金退出历史舞台后，以“绝对收益基金”和“固收+”为代表的替代品并不能承诺稳赚不赔。曾经的保本基金多采用CPPI等结构性策略，通过放大杠杆博取收益，但这在极端行情下会暴露巨大的尾部风险；而当下的绝对收益策略通常利用固收底仓配合衍生品对冲，这中间不仅会产生持续的对冲成本，底仓自身的波动也难以完全剥离。因此，这类基金真实净值仍会出现回撤，投资者在挑选时必须关注下行标准差等风控指标，将其视为长期稳健的理财工具，而非保本保息的存款平替。
保本基金为何退出历史舞台？
传统的保本基金表面上看能让投资者在保本期内安心，但实际上隐含着系统性脆弱。这类产品通常采用固定比例投资组合保险策略（CPPI），即大部分资金投资于安全资产锁定保底，小部分资金通过放杠杆投资于股票等高风险资产。
这种机制的致命隐患在于：当市场出现单边快速下跌时，风险资产触及止损线，基金会被迫斩仓，从而彻底丧失后续反弹的捕获能力。结构性保本产品在承诺保底的同时，往往放大了极端市场下的尾部风险。随着资管新规打破刚性兑付，这类保本基金最终彻底退出市场。
绝对收益基金的稳赚逻辑与现实博弈
当下的绝对收益基金或“固收+”产品，不再承诺保本，而是以追求正收益为目标。其核心策略往往涉及底仓构建与风险对冲的博弈。
- 底仓波动与对冲成本的博弈：基金通常构建一篮子股票作为底仓，同时卖空股指期货来对冲市场系统性风险，赚取选股的超额收益（Alpha）。然而，股指期货长期处于贴水状态（即期货价格低于现货），这意味着持续的对冲成本会不断侵蚀基金的底仓收益。
- 真实回撤水平：在市场剧烈震荡期，如果底仓股票的表现不及指数，或者遇到流动性危机导致对冲工具失效，基金依然会产生实质性亏损。因此，绝对收益策略的有效性高度依赖管理人的模型优化能力。
如何挑选绝对收益基金？
挑选此类基金时，不能仅看历史绝对收益率，更要聚焦其防守能力。考核绝对收益基金的黄金标准是“下行标准差”与“最大回撤”。下行标准差衡量的是基金在负面行情中的波动幅度，该数值越小，说明基金控制亏损的能力越强。
| 评估维度 | 关注指标 | 筛选参考标准（具体以基金合同及报告为准） |
|---|---|---|
| 风控能力 | 最大回撤 | 通常宜控制在较小个位数百分比以内 |
| 防守能力 | 下行标准差 | 同类产品中数值偏低为佳 |
| 收益质量 | 卡玛比率 | 数值越高，说明承受单位风险带来的回报越高 |
常见问题
绝对收益基金会亏本吗？
会亏本。绝对收益基金只是一种投资策略目标，并不代表没有风险。在极端市场环境或对冲模型失效时，基金净值仍会出现短期回撤，投资者需结合自身的风险承受能力理性评估。
固收+产品和绝对收益基金有什么区别？
“固收+”主要依托债券打底，辅以股票或转债增强弹性，偏右侧进取；而绝对收益基金多采用股票多空、量化对冲等策略，追求与大盘走势无关的独立回报，偏左侧绝对防守。两者的风险敞口和收益来源截然不同。
下行标准差越低越好吗？
通常是的。下行标准差越低，表明基金在遭遇市场下跌时的抗跌属性越好。但如果该数值极低，也可能意味着基金经理过度保守，牺牲了潜在的收益弹性，需结合卡玛比率综合评判。
总结而言，保本基金绝迹后，绝对收益基金是较好的类固收替代品，但绝非稳赚不赔。投资者应理性看待对冲成本，重点考核下行标准差与回撤控制，将其作为资产配置中的底仓稳健工具。