同一只基金的场内ETF价格和场外净值经常不一样，是因为两者的定价机制不同。场内ETF价格由交易所内的实时买卖撮合决定，受市场情绪和供需关系影响；而场外基金净值是根据底层资产在每日收盘后的价格计算得出。由于交易时间内的供需波动，这两者经常产生偏差，也就是所谓的“溢价”或“折价”，这种偏差为套利者提供了空间。
定价机制的本质差异
场外基金的净值（NAV）反映了基金底层资产的真实价值，通常在每天收盘后统一公布。而场内ETF的价格则像股票一样，在交易日内随买卖双方的交易意愿实时跳动。
为了帮助投资者衡量场内价格是否偏离真实价值，交易所会实时公布IOPV（基金份额参考净值）。它代表了ETF底层成分股的实时动态估值。当ETF场内价格高于IOPV时，称为溢价；低于IOPV时，则为折价。
套利机制如何抹平偏差
在市场机制顺畅的情况下，ETF的溢价和折价通常会被申购赎回套利机制迅速抹平。因为ETF允许投资者进行“实物申购赎回”，即用一篮子股票换取基金份额，或用基金份额换回一篮子股票。
当ETF在场内出现大幅溢价时，机构投资者会在二级市场买入相关的一篮子股票，申购成ETF份额，随后在二级市场以高价卖出赚取差价；折价时则反向操作。这种套利行为会增加或减少场内ETF的份额供给，从而将价格迅速拉回至基金净值附近。
普通人买ETF为什么要看溢价率
对于普通投资者而言，盲目在溢价时买入ETF存在极大的风险。以跨境ETF为例，由于海内外市场交易时间不同步，或者底层股票临时停牌，套利机制可能暂时失效，导致场内价格严重脱离基金净值。
如果投资者以高溢价买入ETF，一旦套利资金涌入或市场情绪降温导致溢价收敛，即便底层资产没有下跌，投资者也会面临直接的本金损失。 因此，普通人在买入场内ETF前，务必对比实时交易价格与IOPV，避免在溢价率过高（通常建议避开溢价率超过3%的情况）时追高买入。
常见问题
什么是IOPV？
IOPV是“基金份额参考净值”的缩写，由交易所根据ETF持仓的底层资产实时价格计算得出。它为投资者提供了一个动态的“公允价值锚”，方便大家判断当前场内买卖价格是否合理。
跨境ETF为什么容易出现高溢价？
跨境ETF投资海外市场，由于海内外交易时间存在时差，底层资产在海外闭市时无法实时反映最新报价。加上外汇额度限制导致的申购受阻，套利机制不够顺畅，就会导致场内交易价格因资金炒作而大幅偏离实际净值。
场内ETF溢价比净值高很多，能买吗？
不建议买入。高溢价意味着你支付了远超基金底层资产实际价值的资金。一旦套利机制发挥作用或市场情绪降温，溢价率迅速回落（俗称“杀溢价”），投资者即使看对了底层资产的方向，依然会遭遇无谓的亏损。