基金回撤是指基金净值从阶段高点回落到低点的跌幅，衡量的是买入后可能经历的最大账面亏损。它没有统一的“正常范围”：回撤多大算正常，取决于基金类型、持仓资产和市场环境，不存在适用于所有产品的固定阈值。判断时更实用的做法，是把一只基金的历史最大回撤与自己能承受的亏损幅度对比，而不是记一个标准数字。
最大回撤怎么算、怎么读
最大回撤的计算方式是：在选定区间内，找出净值从某个高点到之后最低点的跌幅，取其中最大的一次。
- 它描述的是最坏情况下的持有体验，而不是最终收益。
- 回撤是已实现的波动，与波动率（收益的上下起伏程度）相关但不等同：波动率衡量日常颠簸，回撤衡量累计跌幅。
- 同一只基金，选取的时间区间不同，最大回撤结果会不同，因此对比时要用相同区间。
阅读时注意两点：一是回撤发生在什么市场环境下（普跌还是个体问题）；二是修复回撤用了多长时间。跌得深但修复快，和跌得深又长期不涨，对持有人的意义完全不同。
不同类型基金的回撤差异
回撤大小主要由底层资产决定，权益仓位越高，理论上的回撤空间越大。
| 基金类型 | 主要持仓 | 回撤特征（定性） |
|---|---|---|
| 股票型 | 股票仓位高 | 回撤幅度通常最大，随市场大幅波动 |
| 混合型 | 股债比例灵活 | 回撤介于股债之间，取决于实际仓位 |
| 债券型 | 债券为主 | 回撤通常较小，但信用风险、利率波动时也会明显回撤 |
| 货币型 | 短期货币工具 | 回撤一般很小，但不等于保本 |
需要提醒的是，债券基金并非没有回撤，在利率上行或信用事件冲击下同样会出现净值下跌。具体产品的历史回撤数据，应以基金定期报告和销售机构披露的净值走势为准。
用历史回撤做压力测试
把历史最大回撤当作一次“压力测试”，思路是：
- 查该基金（或同类指数）在市场大幅下跌阶段的最大回撤。
- 假设自己买入后立刻遇到同样的跌幅，账户浮亏多少。
- 问自己：这个浮亏会不会让我睡不着、被迫卖出？
- 如果答案是会，说明该产品的风险等级超出你的承受能力，应考虑降低权益仓位或换更稳健的产品。
回撤承受力是主观的，与年龄、收入稳定性、资金使用期限都有关，没有标准答案。用闲钱投资、期限较长的人，通常能承受更大回撤。
回撤超出预期时怎么办
先区分原因：是市场整体下跌导致，还是基金自身出了问题（如风格漂移、重仓股基本面恶化、基金经理变更）。前者属于系统性风险，后者需要重新评估是否继续持有。
应对逻辑上，可以核对三点：投资目标是否改变、资金使用时间是否临近、当前仓位是否仍匹配自己的风险等级。是否调整、如何调整，应结合自身情况判断，决策权在自己手中。频繁因短期回撤买卖，往往反而放大损失。
常见问题
最大回撤越小，基金就越好吗？
不一定。回撤小通常意味着仓位保守或策略稳健，但收益潜力也可能更低。评价基金要同时看收益、回撤和修复能力，单看回撤会得出片面结论。
历史最大回撤能预测未来亏损吗？
不能精确预测。历史回撤只说明过去在特定市场环境下跌过多少，未来极端行情可能更深或更浅。它的价值在于帮你建立心理预期，而非作为亏损上限的保证。
回撤和波动率该看哪个？
两者互补。波动率反映日常起伏，回撤反映最坏跌幅。如果你更在意“最差会亏多少”，重点看最大回撤；如果在意持有过程是否平稳，可参考波动率。