T+1交易规则显著限制了场内基金套利的时间窗口，使套利机会从即时捕捉变为隔日博弈，但并未完全消除套利空间。在T+1规则下，申购或买入的基金份额需在次日才能卖出，这意味着套利者无法在当天完成“买入—卖出”或“申购—卖出”的完整闭环，折溢价套利的流程和风险都因此发生变化。
折价套利与溢价套利的流程差异
折价套利（基金市价低于净值）在T+1规则下需分两步操作：第一步，当天在场内买入基金份额；第二步，次日提交赎回申请，按当日净值结算资金，资金通常在T+2到账。由于买入后需隔夜持仓，期间基金净值可能波动，套利收益可能被抵消。溢价套利（基金市价高于净值）则相反：当天在场内申购基金份额，按当日净值确认成本；次日份额到账后在场内卖出，锁定价差。同样，隔夜期间市价可能回落，导致溢价收窄甚至亏损。
风险控制建议：套利者应优先选择流动性高、折溢价率稳定的ETF品种，避免追高短期大幅溢价的标的。同时，可通过设置止损线（如溢价率低于1%即放弃操作）来控制隔夜风险。
与T+0品种的差异对比
T+0交易品种（如部分跨境ETF、货币ETF）允许当日买入后立即卖出，套利者可在几分钟内完成折价或溢价套利，无需承担隔夜波动风险。下表对比了T+0与T+1品种的核心差异：
| 维度 | T+0品种 | T+1品种（如多数A股ETF） |
|---|---|---|
| 套利完成时效 | 当日完成 | 至少需2个交易日 |
| 隔夜风险 | 无 | 有（净值或市价波动） |
| 典型适用场景 | 跨境ETF、货币ETF | 主流A股ETF、LOF基金 |
| 资金占用周期 | 短（可多次循环） | 长（需等待赎回或卖出） |
关键结论：T+1规则下，套利策略的核心风险从流动性风险转为隔夜价格波动风险。套利者需更注重对标的基金底层资产（如股票组合）的短期走势判断，而非单纯依赖折溢价率。
常见问题
折价套利中，买入后第二天赎回，赎回价按哪天的净值计算？
按赎回申请提交日的净值计算。例如，T日买入，T+1日发起赎回，赎回净值按T+1日收盘后的净值确定。因此，隔夜期间的净值波动会直接影响套利收益。
溢价套利时，申购份额到账后卖不掉怎么办？
如果次日市场出现大幅下跌或流动性枯竭，可能导致卖出价格低于预期。建议在申购前评估标的基金的日均成交额，确保流动性充足；同时避免在尾盘溢价率飙升时追高申购。
T+1规则下，套利收益通常能覆盖交易成本吗？
通常只有当折溢价率超过交易成本（包括佣金、印花税、申购赎回费）的2倍以上时，套利才具备操作空间。例如，若交易成本合计0.3%，则折溢价率至少需达到0.6%才值得尝试。具体门槛需以券商和基金公司的实际费率计算。