最大回撤是指基金在选定时间段内，从任一高点到随后最低点的最大净值跌幅，通常以百分比表示。计算方法是：最大回撤 = (历史最高净值 - 后续最低净值) / 历史最高净值 × 100%。例如，某基金净值从2元跌至1.2元，最大回撤就是(2-1.2)/2=40%。这个指标直接衡量了投资者可能承受的最大账面亏损，是评估基金下行风险的核心工具。
如何从历史数据中计算最大回撤
计算最大回撤需要获取基金在选定时间范围内的每日或每周净值数据，然后按以下步骤操作：
- 确定时间区间：通常选择1年、3年或自成立以来。时间越长，最大回撤越能反映极端风险。
- 找出历史最高点：从起点开始，记录截至每个交易日的历史最高净值。
- 计算当前回撤：用当前净值减去历史最高净值，再除以历史最高净值，得到当前回撤幅度。
- 记录最大值：遍历所有交易日，取所有当前回撤中的最大值，即为该区间的最大回撤。
许多基金平台（如天天基金、晨星）会直接展示最大回撤数据，投资者无需手动计算。不同时间区间的结果差异较大，例如一只基金近1年最大回撤为15%，但近5年可能达30%，因此需结合完整周期来看。
最大回撤在风险评估中的意义
最大回撤主要用于衡量基金的下行风险，即最坏情况下的亏损程度。其核心价值体现在：
- 与波动率互补：波动率衡量价格上下波动的整体幅度（包括上涨），而最大回撤只关注下跌深度。两只波动率相同的基金，最大回撤可能相差很大，例如一只在牛市中波动大但回撤小，另一只则相反。
- 反映风险承受匹配度：投资者应选择最大回撤低于自身心理承受能力的基金。如果无法接受20%的回撤，就不该持有历史最大回撤超过20%的产品。
- 辅助止盈止损设置：可参考基金的历史最大回撤，将止损线设在其下方一定比例（如最大回撤的1.2倍），但需注意历史不代表未来，且不同市场环境（如熊市）可能突破历史极值。
常见问题
最大回撤和年化波动率有什么区别？
最大回撤只关注从高点到低点的最大跌幅，是单点极端事件；年化波动率衡量净值围绕均值的整体离散程度，反映每日波动的平均幅度。波动率对频繁交易者更有参考价值，而最大回撤更适合长期持有者评估极端风险。
如何用最大回撤比较不同基金？
在同类型基金（如股票型、债券型）中，最大回撤越低，通常代表风险控制能力越强。但需结合收益看，例如一只基金最大回撤10%但年化收益8%，另一只回撤20%但收益15%，后者风险调整后收益可能更高。
最大回撤会一直变大吗？
不会。最大回撤是历史数据中的固定极值，只会在出现更大跌幅时被刷新。例如，某基金当前最大回撤为30%，如果未来净值从高点下跌35%，则最大回撤更新为35%。因此，长期来看最大回撤通常呈递增趋势，但每次更新都代表更极端的风险暴露。