全天候组合由桥水基金创始人雷·达利欧提出，核心理念是通过风险平价而非资金权重来分配资产，让不同经济环境（增长/衰退、通胀/通缩）下的各类资产都能贡献相近的风险，从而降低组合整体波动。在国内市场落地，关键在于找到对应资产类别的基金品种，并根据资金量大小简化配置。
全天候组合的设计逻辑
全天候组合基于四个经济象限：增长+通胀、增长+通缩、衰退+通胀、衰退+通缩。每个象限配置约25%的风险权重，对应资产通常包括：
- 股票（增长+通胀环境）：国内用沪深300或中证500指数基金
- 长期国债（衰退+通缩环境）：用7-10年或更长久期国债ETF
- 大宗商品/黄金（增长+通胀环境）：用黄金ETF或商品期货ETF
- 中期国债/现金（衰退+通胀环境）：用短债基金或货币基金
桥水原版使用杠杆调整债券风险，但国内个人投资者可直接用高比例债券基金来模拟风险平价，例如将债券仓位提升至组合的50%-60%，股票占20%-30%，商品/黄金占10%-20%。
国内可用的基金品种选择
- 股票端：选择规模大、费率低的沪深300指数基金（如华泰柏瑞沪深300ETF联接）或中证500指数基金。资金量小可用联接基金，大额可直接场内ETF。
- 债券端：长期国债ETF（如10年期国债ETF）或政策性金融债指数基金，注意久期需在5年以上才能有效对冲衰退风险。
- 商品端：黄金ETF（如华安黄金ETF）流动性好，与股票相关性低。也可选豆粕ETF或原油基金，但波动更大。
- 现金端：短债基金或货币基金，年化收益约2%-3%，在通缩期提供稳定回报。
不同资金量下的简化方案
资金量1-5万元：直接买一只平衡型混合基金（如股债比40/60的灵活配置基金），或手动配置：50%短债基金 + 30%沪深300ETF联接 + 20%黄金ETF联接。无需频繁再平衡。
资金量5-50万元：按风险平价比例配置：50%中长期国债ETF + 25%沪深300ETF + 15%黄金ETF + 10%货币基金。每半年检查一次偏离度，若某类资产占比超过初始比例10%以上，则卖出超出部分补入其他资产。
资金量50万元以上：可进一步细分，加入中证500或创业板ETF（占股票部分20%），商品端可增加原油或农产品ETF，债券端使用不同久期品种（如3-5年国债与10年国债各半）。再平衡频率建议每季度一次，避免过度交易。
常见问题
全天候组合在国内的年化收益大概是多少？
历史回测显示，国内模拟全天候组合（股债商配比20:60:20）年化收益约5%-8%，最大回撤控制在10%以内，远低于纯股票组合。实际收益取决于所选基金费率和市场环境，并非固定。
没有黄金ETF怎么办？可以用什么替代？
黄金ETF是首选，若账户不支持，可用黄金主题股票基金（如黄金矿业指数基金）替代，但波动更大。也可直接配置大宗商品ETF（如豆粕ETF），但需注意其与黄金的相关性并非完全一致。
再平衡时是否要一次性全部调整？
不必。建议分批操作，例如每季度只调整偏离度超过15%的资产部分，避免频繁交易产生高额手续费。场内ETF交易成本低，可一次性调整；场外基金则优先考虑免申购费的C类份额。