LOF基金（Listed Open-Ended Fund，上市型开放式基金）是既可以在场外按净值申购赎回，也可以在交易所像股票一样买卖的开放式基金。它与普通开放式基金的核心区别在于多了一条场内交易通道：普通开放式基金只能通过基金公司、银行、第三方平台等场外渠道按当日净值申赎，而LOF基金在此基础上增加了交易所挂牌交易，投资者可以用证券账户按实时撮合价格买入卖出。
两种交易方式如何运作
| 对比项 | 场外申赎 | 场内买卖 |
|---|---|---|
| 成交价格 | 当日收市后计算的基金份额净值 | 买卖双方实时撮合的市场价格 |
| 到账节奏 | 通常需数个交易日完成确认与交收 | 交易日內成交，交收按交易所规则 |
| 交易对象 | 向基金公司申购或赎回 | 与其他投资者撮合 |
| 所需账户 | 基金账户或场外销售渠道账户 | 证券账户 |
同一只基金在两个市场存在两种价格：场外是净值，场内是市价。市价受供求影响，可能高于净值（溢价）也可能低于净值（折价）。
价格关系与套利机制
当两个市场价格出现偏离时，理论上存在套利路径：场内价格明显高于净值时，可场外申购再转到场内卖出；场内价格明显低于净值时，可场内买入再场外赎回。但这条路径受多重约束：
- 时间差风险：申购份额通常不能立即到场内卖出，期间净值与市价都可能变化，套利空间可能消失甚至转为亏损。
- 费用成本：申赎费、交易佣金、转托管费用都会侵蚀价差。
- 流动性限制：部分LOF场内成交清淡，买卖价差较大，难以按理想价格成交。
- 额度与规则限制：基金可能暂停申购或限制大额申购，具体以基金公告为准。
因此，套利并非无风险操作，也不存在固定的价差门槛，是否值得参与取决于当时的折溢价幅度、费用结构和成交活跃度。
费用与流动性的差异
费用方面，场内买卖主要支付券商佣金，通常不含申赎费；场外申赎则按基金合同约定收取申购费和赎回费，持有时间越长赎回费往往越低。流动性方面，场外按净值申赎不受当日成交量影响，但确认和到账需要时间；场内可以即时成交，但流动性取决于该基金自身的成交活跃度，冷门品种可能长时间没有合适报价。
总体来看，LOF基金适合既希望保留场外定投、又可能需要在场内灵活买卖的投资者；若只做长期持有且不在意交易时效，普通开放式基金在操作上更简单。
常见问题
LOF基金和ETF是一回事吗？
不是。ETF通常以跟踪指数为主，申购赎回多以组合证券方式进行且门槛较高；LOF可以是主动管理型也可以是指数型，场外申赎一般以现金进行，门槛相对更低。两者都在交易所上市，但运作细节不同。
场内价格比净值低就一定能套利吗？
不一定。折价只是套利的必要条件之一，还要考虑买入后能否顺利在场外赎回、赎回费与佣金成本、以及期间净值波动。实际操作中价差常被成本和时间风险抵消。
普通投资者参与LOF需要注意什么？
先确认自己是否已开通证券账户并了解转托管流程，再关注该基金的场内成交量与买卖价差。具体费率、申赎状态和转托管规则应以基金合同、基金公告及交易所、销售机构的最新规定为准。