随着资管新规落地与保本基金全面退市，市场上已不存在承诺保本保息的公募理财产品。当前优质的低风险理财替代品主要包括：主打纯债投资的纯债基金、采用“固收加策略”（即纯债底仓加少量股票或转债）的固收加产品，以及跟踪银行同业存单的指数基金。对于极度厌恶亏损的投资者而言，打破刚性兑付后，低风险理财的核心已从“承诺保本”转向“严格控制最大回撤”。
为什么真正的保本基金不复存在？
早期的保本基金通常采用CPPI（固定比例投资组合保险）策略，并附带担保公司兜底承诺。然而，这种模式变相积累了金融系统的刚性兑付风险。随着监管要求资产管理业务回归“卖者尽责、买者自负”的本质，保本基金已全面退出历史舞台。如今所有理财产品均实行净值化管理，投资者需要明白，任何标榜“极低风险理财”的产品均存在净值波动，不再有无风险且保息的选项。
纯债基金与固收加策略的风险敞口对比
在选择低风险替代品时，纯债基金与固收加策略是两类最常见的选项。它们的底层资产与风险敞口有显著差异：
| 产品类型 | 主要底层资产 | 风险敞口与收益特征 | 适用人群 |
|---|---|---|---|
| 纯债基金 | 利率债、高等级信用债 | 不投任何股票，受股市波动影响极小，收益主要依赖债券利息与资本利得。 | 追求资金安稳、无法容忍本金亏损的投资者。 |
| 固收加策略 | 80%以上纯债 + 少量股票/可转债 | “固收”部分提供基础安全垫，“加”的部分博取增量收益，存在一定权益敞口。 | 希望跑赢通胀，且能承受一定短期波动的稳健投资者。 |
此外，同业存单指数基金作为近年兴起的极低风险理财工具，主要投资于高流动性银行存单，风险通常介于传统货币基金与短债基金之间。
如何通过最大回撤挑选优质固收产品
面对缺乏保本承诺的市场环境，最大回撤（即产品在选定周期内净值从最高点跌至最低点的跌幅）成为衡量低风险产品优劣的关键指标。投资者在筛选时可参考以下步骤：
- 查看长周期回撤数据：重点关注该产品过往三至五年的最大回撤率。通常优秀的纯债基金最大回撤能控制在1%以内，而稳健的固收加策略产品最大回撤宜控制在2%至3%左右。
- 考察极端行情下的防御力：在遭遇股市暴跌或债市大幅调整的极端行情时，优质产品能通过分散持仓与久期管理，将回撤控制在合理区间，显示出基金经理优秀的风险控制能力。
- 兼顾流动性与费率：对于短期闲置资金，可优先考虑同业存单指数基金或短债基金；明确长钱理财目标时，再选择长债或固收加产品，以规避短期赎回费率折损。
总之，在保本基金成为历史后，投资者应结合自身对波动的承受力，利用最大回撤指标，在纯债与固收加策略中寻找最匹配的替代方案。
常见问题
投资纯债基金会亏本吗？
会。纯债基金虽然不参与股票市场，但其底层资产（债券）的价格会受市场利率变动和信用违约风险影响。当市场利率快速上升或持仓债券发生信用风险时，纯债基金净值会出现短期回撤。
固收加策略中的“加”到底是什么？
“加”通常指在债券安全垫的基础上，通过配置可转换债券、股票或打新等风险资产来增强整体收益。由于这些风险资产存在波动，固收加产品在股市遇挫的极端行情下，也可能出现阶段性的本金亏损。
同业存单指数基金适合什么样的资金配置？
同业存单指数基金主要跟踪高信用等级的同业存单，兼具流动性与相对稳健的收益特征，非常适合存放随时可能取用的闲置资金，作为现金管理工具的升级版。具体投资门槛与规则，请以基金合同及销售机构最新说明为准。