国航净利率长期领跑三大航，核心原因在于其航网品质与客源结构带来的更强议价能力，这种能力使其在客货运价格波动中具备更顺畅的传导机制。疫情前，中国国航净利润率及扣汇利润总额水平均领跑三大航，据中泰证券研究报告，2015-2019年国航净利率高出南航1.7至3.7个百分点、高出东航0.5至3.6个百分点。

优质航线资源奠定票价传导基础

国航作为国内唯一载旗航空公司，卡位首都机场核心枢纽，构建以北京、成都、上海、深圳为核心的菱形网络框架。在国内前15大航线中，国航占据9条，拥有最具价值的航线网络和公商务旅客资源。这类旅客对票价敏感度相对较低，更看重时刻与服务质量，使国航在需求波动时具备更强的票价维持与上调能力。

在国际航线上，据中信证券研究报告，2019年国航国际运力占比达41.8%，明显高于东航的36.5%与南航的31.6%。国际长航线竞争格局相对稳定，叠加国航作为中欧、中美航线多个首航承运人的先发优势，使其在国际票价定价中拥有更主动的话语权。

宽体机结构与货运传导能力

截至2021年底，国航宽体机共132架，机队占比17.8%，为三大航中最高。宽体机主要投放于国际干线及国内核心商务干线，其运力结构与高收益航线高度匹配，使得运价调整能够更直接地反映在收益品质上。

客运与货运价格传导机制相互强化。国航宽体机腹舱运力充足，在货运高景气周期中，客机腹舱资源的稀缺性提升了货运运价的上行弹性，使货运收入能够快速响应市场供需变化，从而增强整体收益韧性。

常见问题

国航净利率优势在疫情后是否延续？

疫情对国际航线冲击严重，2020-2021年国航因国际运力占比高而承压相对明显，亏损额在三大航中较多。但高质量的航网布局有望使国航在运输业务恢复后获得强于其他航司的议价能力。

宽体机占比高对盈利能力有何实际意义？

宽体机主要服务国际长航线与国内核心干线，这些航线客源以公商务旅客为主，票价弹性更大。同时宽体机腹舱货运能力更强，在货运景气时期可贡献额外收益，形成客货联动的收入结构。

国际运力占比高是优势还是风险？

是优势也是风险。国际运力占比41.8%使国航在国际航线恢复时具备领先的收益弹性，但在外部冲击导致国际航线受阻时，其运力调整空间也相对受限。这正是国航盈利波动幅度大于同业的原因之一。