国航净利率长期领先，但航空运输市场规模增长难以直接缩小国航、南航、东航三大航的盈利差距，反而可能因各航司成本结构和航线布局差异而延续分化。
国航净利率领先的根源
根据中泰证券研究报告，2015-2019年，中国国航净利润率及扣汇利润总额水平均领跑三大航，其净利率高出南航1.7-3.7个百分点，高出东航0.5-3.6个百分点。这一优势主要源于国航的优质航线网络和高价值客源结构。国航是国内唯一载旗航空公司，卡位首都机场核心枢纽，构建了以北京、成都、上海、深圳四大机场为核心的菱形网络框架，覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域。在国内前15大航线中，国航拥有9条，拥有最具价值的航线网络和公商务旅客资源。
市场规模增长对不同航司的差异化影响
航空运输市场规模增长的主要驱动力包括人均出行次数提升、国际航线拓展和货运需求增长。然而，这些因素对三大航的影响并不均等：
国际航线方面：国航国际运力占比显著高于其他两家。中信证券研究报告显示，2019年国航的国际运力占比为41.8%，明显高于南航的31.6%和东航的36.5%。国际航线复苏将更直接利好国航，但其高占比也意味着在外部冲击下承压更明显——2020-2021年，国航受疫情影响亏损额在三大航中最多。
国内航线方面：南航国内航线布局更均衡，机队规模亚洲第一，截至2021年拥有各类客货运输飞机878架。南航在五个一线机场（北京首都、上海虹桥、上海浦东、广州白云和深圳宝安）的时刻总占比最高，达到23.21%。国内市场的增长对南航的营收拉动效应更为显著。
成本结构差异：疫情前，南航的单位营业成本呈下降趋势，2019年上半年为三大航最低（0.39元/客公里），而国航同期为0.46元/客公里。南航凭借规模优势在成本控制上具备一定优势。
常见问题
市场规模增长是否会使三大航净利率趋同？
不会自然趋同。国航凭借其高价值航线网络和公商务旅客资源，在议价能力上具有结构性优势。高质量的航网布局有望使得国航在疫情后获得强于其他航司的议价能力。而南航的规模优势更体现在营收体量的增长上，其营收从2011年的927亿元跃升至2019年的1543亿元。两者盈利模式不同，单纯的市场规模增长难以消除这一结构性差异。
国际航线复苏对哪家航司最有利？
对国航最有利。国航率先布局国际航线，是国内航空公司中众多中欧及中美航线的首个承运人，在国内飞往欧洲和北美等主流国际航线上具有领先的市场份额。国际航线恢复正常后，国航业绩增长可期。
南航在哪些方面有望缩小与国航的盈利差距？
南航在成本控制和规模效应方面具备追赶潜力。其单位营业成本疫情前已降至三大航最低，且未来随着票价改革的持续推进以及疫情的逐渐平复，南航的规模优势使其未来营收绝对值上升空间较大。此外，随着南航进驻大兴机场，有望进一步开拓中欧、中美等国际航线，增强在该航线上的市场份额。