中国国航作为国内唯一载旗航空公司，在国内前15大航线中拥有9条，掌握最具价值的航线网络和公商务旅客资源。航空运输属于典型的重资产行业，成本刚性较强，而高价值公商务航线凭借更优的收益品质，成为支撑其盈利能力的关键。 历史数据显示，疫情前中国国航净利润率及扣汇利润总额水平均领跑三大航，毛利率及归母净利润均为三大航之首。

成本结构与盈利模式的基本逻辑

航空运输的成本以航油、飞机折旧、起降费、人工等为主，其中相当一部分属于固定成本或半固定成本，并不随客座率短期波动而同比例下降。这意味着，航空公司盈利的核心在于用尽可能高的单位收益覆盖相对刚性的成本。

盈利模式上，网络型航空公司依靠航线网络汇聚客源，通过客运与货运收入变现。以中国国航为例，航空客运是营收的绝对主体，货运及邮运则提供补充。客座率与收益率共同决定单位收入水平：客座率反映运力的利用程度，收益率则反映每一单位运力所能获取的收入，二者叠加，决定了航线能否覆盖成本并产生毛利。

高价值航线如何支撑收益与毛利

中国国航卡位首都机场核心枢纽，构建以北京、成都、上海、深圳四大机场为核心的菱形网络框架，覆盖中国经济最发达、人口密度最高的区域，为中高端公商务旅客提供高品质产品和服务。公商务旅客对时刻、班次密度和服务品质更为敏感，其需求特征使优质航线的收益品质相对更优。

在国内前15大航线中，中国国航拥有9条，拥有最具价值的航线网络和公商务旅客资源。这类核心航线的时刻资源具有稀缺性，长期经营积累形成的航线网络构成天然竞争壁垒。同时，中国国航率先布局国际航线，是国内航空公司中欧及中美航线的首个承运人，在国内飞往欧洲和北美等主流国际航线上具有领先的市场份额。宽体机占比最高，也与其国际及高价值航线的运力配置相匹配。

需要说明的是，疫情后国际航线受损严重，运力投放大幅下降，中国国航受疫情影响承压相对明显。但高质量的航网布局有望使其在运输业务恢复正常后获得强于其他航司的议价能力。

常见问题

高价值公商务航线为什么能提升毛利率？

公商务旅客的出行需求相对刚性，对价格敏感度较低，使优质航线能够维持较好的收益率水平。在成本相对刚性的前提下，单位收益的提升会直接传导至毛利端。中国国航在国内前15大航线中拥有9条，这类核心航线资源是其收益品质的重要支撑。

客座率和收益率在盈利中分别起什么作用？

客座率衡量运力利用效率，收益率衡量单位运力的收入水平，两者共同决定单位收入能否覆盖单位成本。航空运输固定成本占比较高，只有客座率与收益率同时处于较好水平，航线才具备较强的盈利支撑。这也是网络型航司重视核心枢纽与优质航线布局的原因。

中国国航的盈利表现在行业中处于什么位置？

根据中泰证券研究报告，2015—2019年中国国航净利润率及扣汇利润总额水平均领跑三大航，毛利率及归母净利润均为三大航之首。疫情后国际航线受损严重，其亏损额在三大航中最多。后续业绩修复情况，需结合国际航线恢复节奏与票价环境持续观察。