沥青是防水卷材的主要原材料，其价格波动直接冲击消费建材中防水企业的成本端。面对上游涨价，防水企业主要依靠产品调价、业务扩张（纵向与横向）和渠道变革三条路径来应对，其中头部企业凭借规模与议价能力，可通过提价部分转嫁成本，而中小企业的传导能力则明显受限。

成本压力从何而来：三座大山叠加

消费建材行业近一两年面临的不只是地产景气度下行，还有疫情反复扰动与原材料价格飙涨，三者叠加形成“三座大山”。对防水企业而言，沥青是核心原材料，其现货价格在2021年内从2450元/吨一路走高至3500元/吨附近，涨幅显著。由于消费建材行业原材料在成本结构中的占比非常高，基本能达到80%以上，行业毛利率与原材料价格呈现明显的反向变动，行业整体毛利率一度从接近30%回落至20%出头，直到原材料价格见顶后才出现拐头迹象。

传导路径一：产品调价，头部企业率先行动

防水企业处于产业链中游加工环节，上游受制于石油炼化企业的定价，下游面对地产商和基建客户。面对沥青涨价，最直接的传导方式是上调出厂价。2022年3月起，防水领域多家上市公司开启产品涨价，多个品类的出厂价提升幅度大概处在5%-30%区间，以部分转嫁成本压力。以东方雨虹为例，其沥青卷材上调15%-20%，高分子类卷材上调约10%，聚氨酯涂料、水性涂料、沥青涂料均上调约20%；科顺股份对沥青类卷材、涂料上调5%-30%；凯伦股份则分两次上调全线产品价格，幅度分别在10%-20%和10%-25%之间。

不过，产品调价通常只适合规模靠前、对下游客户有话语权和议价能力的少数企业。对大多数防水生产商来说，产品同质化较为严重，面临激烈的市场竞争，若自己涨价而对手未涨，很容易丢掉市场份额，因此通过提价转移成本压力的路径很难走通。

企业调价内容（部分）
东方雨虹沥青卷材上调15%-20%，高分子类卷材约10%，聚氨酯涂料、水性涂料、沥青涂料约20%
科顺股份沥青类卷材、涂料上调5%-30%，高分子类卷材10%，聚氨酯防水涂料15%，水性涂料20%
凯伦股份两次上调全线产品价格，幅度分别为10%-20%与10%-25%

传导路径二：业务扩张，纵向控本与横向扩品

除了提价，一批企业选择通过业务扩张来对冲成本压力。纵向扩张是向上游布局，通过与化工园区合作、投资上游相关公司、战略储备原材料资源等方式，掌控原材料自主权。例如东方雨虹与扬州化工园区签订30亿元投资协议，涉及VAE乳液及VAEP胶粉；北新建材、科顺股份、凯伦股份则共同出资组建供应链管理公司，通过集中采购增强议价能力。

横向扩张则是扩充品类，从专精单一产品转向平台型公司，帮助下游客户“一站式”解决需求。消费建材虽然品类繁多，但下游客户重叠度很高，对一站式服务有刚性需求；同时随着行业增速放缓，扩充品类也成为企业寻求增长、复用原有渠道的必然选择。多家龙头企业在年报中表示将兼并收购作为重要发展战略，如北新建材收购防水、涂料企业，东方雨虹收购工程设计公司、新设工业涂料公司，科顺股份收购减隔震企业等。

常见问题

为什么中小防水企业很难通过提价传导成本？

因为防水产品同质化较严重，中小企业在激烈的市场竞争中缺乏对下游客户的话语权。如果自己涨价而竞争对手没有跟进，很容易丢失市场份额，所以它们不会轻易尝试提价，成本压力更多只能自行消化。

防水企业向上游扩张能完全对冲沥青涨价吗？

纵向扩张主要是通过与化工园区合作、投资上游公司、战略储备原材料等方式来增强对成本的掌控力，属于对冲成本上行的策略之一，但并不能完全消除原材料价格波动的影响，更多是缓解而非根治。

渠道变革对防水企业意味着什么？

面对地产大客户需求走弱，防水企业正从依赖房企大B端转向发展to C端零售和to 小B端（如装修公司）渠道，通过渠道下沉、大量增加网点来实现营收增长。部分龙头企业的经销商和分销网点数量在数年内实现了翻倍增长，以此构建自身的抗周期能力。

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