航空煤油需求暴跌62%，海运行业面临的最大不确定性集中在需求复苏节奏、运力过剩程度以及地缘政治对航线的影响。疫情导致航空煤油消耗占比从2019年的15.79%降至约6%，这直接拖累了原油整体需求，进而传导至油运市场。与此同时，油轮运力（尤其是VLCC）长期供大于求，而俄乌冲突虽推升了运距，但VLCC运价仍低迷，显示出终端需求恢复的脆弱性。
需求端：航空煤油低迷与复苏的悬念
航空煤油是交通运输领域重要的石油消耗来源，其需求骤降直接影响了原油总消耗量。全球能源需求虽在持续恢复，但国际航班恢复缓慢，航空煤油消费何时能回到疫情前水平仍是未知数。此外，高油价背景下，海上浮舱（储油）需求已大幅减弱，从高点回落，进一步削弱了油轮需求的支撑。
供给端：VLCC运力过剩压制运价
VLCC是油运行业的核心船型，载重量占比超过60%，但近年来一直处于供大于求状态。VLCC数量从2019年的792艘增至2021年底的915艘，而在手订单运力占比截至2022年2月仅为7.64%，处于低位。虽然老旧船舶（15年以上船龄占比24%）有望逐步退出，但制裁航线（如伊朗、委内瑞拉）吸收部分老旧船，延缓了拆解进程，导致供给压力持续。
运距与地缘政治：双重影响下的不确定性
俄乌冲突后，欧洲舍近求远，全球油轮运距提升。根据测算，运距拉升对总需求的影响约为10%-30%，终端需求影响约为1%-3%。然而，波罗的海港口无法停靠VLCC，因此苏伊士型和阿芙拉型油轮受益更明显，VLCC运价依然低迷。此外，中国作为最大原油进口国，其需求疲软也拖累了VLCC表现。未来地缘政治走向（如制裁解除）将直接影响航线选择和运力分布。
常见问题
航空煤油需求下降对海运的具体影响有多大？
航空煤油消耗占比从15.79%降至6%，直接减少了对原油的整体需求，进而压低了油轮运输的总量。虽然陆运和工业需求有所恢复，但航空煤油的缺口短期内难以完全填补。
为什么运距提升但VLCC运价依然低迷？
主要原因是终端需求恢复不足，以及波罗的海港口无法接纳VLCC，导致苏伊士型和阿芙拉型油轮更受益。此外，中国等主要进口国需求疲软，进一步拖累了VLCC运价。
未来油运市场的主要风险是什么？
主要风险包括：国际航班恢复缓慢导致航空煤油需求持续低迷、VLCC运力过剩难以快速出清、地缘政治扰动（如制裁变化）改变航线格局，以及环保新规（如EEXI、CII）加速老旧船退出带来的短期运力波动。