宝钛股份海绵钛自供比例从59%降至36%，军工合金产业链上游保供格局怎么看？

自供比例下降，不等于保供能力削弱

**宝钛股份海绵钛自供比例从2016年的59.04%降至2020年的36.35%，采购量从5655吨降至3411吨，但这并不直接等同于其军工合金上游保供能力下降。**宝钛股份是宝鸡钛合金三家企业中唯一拥有海绵钛产能的一家，产能约2.2万吨，具备一定的自供基础。自供比例的变化需结合其海绵钛总采购量的同步变化来看：2016年总采购量为12143吨，2020年增至18782吨，分母快速扩大本身就会拉低自供占比。评估上游保供格局，核心不在于单一比例的高低，而在于自产与外购结构能否在供应紧张时提供缓冲。

海绵钛—熔炼—钛材—锻件：链条上的保供逻辑

军工合金产业链上游大致遵循海绵钛—熔炼—钛材—锻件—成品件的传导路径。海绵钛是钛材加工的起点，其上游为四氯化钛与镁锭。理论上，1吨海绵钛需要1吨镁锭和4吨四氯化钛，因此镁价与四氯化钛价格的波动会直接传导至海绵钛成本。宝钛股份拥有海绵钛产能，意味着在原料紧缺时可通过内部供应平滑部分周期波动；在平常年份，向子公司宝钛华神采购按市场价结算，合并报表上作为抵消项并无差异，保供价值主要体现在供应紧张阶段。

自供比例该如何动态评估

从表中可见，宝钛华神对宝钛股份的供给占比在2016年后明显下移，但宝钛华神的产量在此期间保持相对稳定（2016年9578吨，2020年9385吨）。这说明占比下降更多来自宝钛股份整体采购规模的扩张，而非内部供应能力的收缩。评估上游保供，应同时观察自产量、外购量、库存策略以及海绵钛市场价格的波动节奏，单一比例不足以构成完整判断。

常见问题

宝钛股份自供比例下降，是否意味着军工合金上游保供出现缺口？

不能简单画等号。自供比例下降的同时，宝钛股份海绵钛总采购量从12143吨增至18782吨，说明其加工需求在扩张。宝钛华神产量保持稳定，自供仍是其供应结构中的重要组成部分，保供能力需结合外购渠道的稳定性综合判断。

海绵钛环节的供应弹性如何传导至军工合金中游？

海绵钛成本受镁锭和四氯化钛价格影响，理论上1吨海绵钛对应1吨镁锭和4吨四氯化钛。当镁价大幅拉升时，海绵钛价格随之上行，成本压力会沿链条向钛材、锻件环节传导。拥有海绵钛产能的企业在原料紧张时具备一定的内部缓冲空间，但传导幅度仍取决于外购比例和市场供需。

宝鸡三巨头中，宝钛股份的产业链位置有何特点？

宝钛股份是三者中唯一拥有海绵钛产能的企业，具备从海绵钛到钛材的全产业链布局，产品覆盖全谱系。西部超导更集中于高端钛合金棒材，西部材料体量相对较小。三者各有侧重，上游保供格局需结合各自的产品定位与产能结构分别评估。