巴斯夫维生素A扩产1500吨，全球供需平衡将如何演变？

巴斯夫维生素A新增1500吨产能（折合50万IU/g约8400吨）的投放，是全球维生素A行业产能扩张周期的一部分，短期内将加剧供给端的竞争，但全球供需平衡的演变仍取决于下游饲料需求的增速与行业成本曲线的重塑。维生素A行业具有典型的周期属性，当前正值产能释放阶段，新增产能的消化节奏将是影响价格周期走向的关键变量。

产能扩张：供给格局的“压力测试”

维生素A行业的产能变化是理解供需平衡的起点。巴斯夫扩建的1500吨280万IU/g产能，折合通用的50万IU/g规格即为8400吨，这一规模在全球产能版图中占比可观。与此同时，国内企业新发药业的9000吨产能也在同期逐步投产。两大扩充叠加，使得供给格局进一步出现恶化，市场上甚至能看到一年前的库存，VA价格的疲软也就在预料之中。

从全球产能分布看，维生素A呈现典型的寡头垄断格局，但没有任何一家产能足以定价行业。巴斯夫以14400吨/年的产能位居首位，占比26.92%，其产品质量亦属上乘，保质期可达15个月（同业一般为12个月）。紧随其后的是新发药业（9000吨）、新和成（8000吨）、帝斯曼（7500吨）、浙江医药（5600吨）、安迪苏（5000吨）与金达威（4000吨），合计全球产能约53500吨/年。

值得关注的是，国内化工龙头万华也有意向涉足VA市场，若成行将进一步冲击行业格局。不过，真正面临生存压力的并非现有寡头——大部分企业都很难出清，比较危险的是那些购买维生素再进行深加工的小厂。

成本与中间体：决定供需再平衡的速度

产能扩张只是表象，成本结构才是决定供需再平衡速度的内因。维生素A的制备主要有罗氏法（C14+C6）与巴斯夫法（C15+C5）两条工艺路线：罗氏法更为成熟、收率稳定，但反应步骤长且使用HCL对设备有腐蚀；巴斯夫法反应步骤少、收率高，但Wittig反应条件苛刻、三苯基膦价格高，且需使用光气。

无论哪条路线，都离不开关键中间体柠檬醛——其下游需求中维生素A占比达44%。柠檬醛产能高度集中，全球接近80%的产能集于巴斯夫一身（约50000吨/年，市占率79%），新和成（8000吨，13%）与可乐丽（5000吨，8%）分列其后。这一格局意味着，柠檬醛厂家一旦停产，对VA价格的影响甚至高于VA厂商自身的停产——2017年巴斯夫柠檬醛工厂起火，曾直接拉出当时近五年最大的涨幅。

但柠檬醛的紧张格局不会一直持续：万华的柠檬醛项目已在建，巴斯夫也将在中德两地投资新产能（湛江新建柠檬醛装置、路德维希港新建薄荷醇和芳樟醇装置），预计从2026年起投产，届时巴斯夫柠檬醛年产能将增至11.8万吨。掌握柠檬醛自制工艺的厂商，自然能在VA成本上获得优势——新和成正是因为掌握了柠檬醛工艺而成为国内维生素龙头，其柠檬醛成本（14.45元/千克）相比巴斯夫（16.68元/千克）具备一定优势。

常见问题

巴斯夫新增1500吨产能对全球VA供需格局影响有多大？

巴斯夫新增的1500吨280万IU/g产能折合约8400吨50万IU/g，叠加新发药业9000吨产能投放，使全球VA供给进一步宽松。由于维生素A行业呈现寡头垄断但无人能定价的均衡格局，新增产能对价格的压力需要通过下游需求消化，短期内供需平衡将向供给过剩方向倾斜。

柠檬醛在VA供需分析中为何如此重要？

柠檬醛是制取VA必不可少的中间体，其下游需求中VA占比44%，且全球产能高度集中于巴斯夫（市占率79%）。历史上柠檬醛供给中断（如2017年巴斯夫工厂起火）对VA价格的冲击甚至超过VA产能本身停产。因此，判断VA供需平衡不仅要看VA产能，更要跟踪柠檬醛的供给动态与新建项目进度。

未来VA供需平衡的关键观察指标有哪些？

一是下游饲料需求，尤其是国内生猪存栏量是否回升；二是海外同行（如帝斯曼、安迪苏）在能源成本上升背景下是否会减产——能源成本在VA中占比约15%；三是万华等新玩家的入局进度，以及巴斯夫、万华柠檬醛新建产能的投产节奏。这些因素共同决定新增产能能否被市场消化。