燕京啤酒错过的两个关键拐点

在啤酒行业从极度分散的地方酒厂走向“五霸格局”的过程中，收购兼并与产能优化是两条主线。过去25年，华润啤酒完成42笔收购、规模约4142百万美元，青岛啤酒17笔、约635百万美元，而燕京啤酒仅4笔、约94百万美元；2015年后重啤、华润、青岛、百威陆续关厂，燕京是五家头部厂商中唯一没有调整过产能的玩家。两个拐点上，燕京均未跟进，这也使其逐渐被赶超、拉开差距。

拐点一：收购兼并的资本运作

行业初期以地方酒厂为主，市场极度分散，之后主要靠大厂不断收购兼并才形成如今的竞争格局。即便五霸格局已相对稳定，资本运作能力依然重要——例如精酿需求区域化、难以规模化，更适合通过局部收购布局，考验的正是厂商的资本运作能力。

从过去25年主要啤酒企业的收购兼并数量看，华润啤酒始终是这一领域的领导者，无论数量还是产能规模都领先于竞争对手；燕京与重庆啤酒同为4笔，在五霸中处于靠后位置。

除收购兼并外，与国际品牌的股权合作也是资本运作能力的重要体现，可获得管理理念、提升运营效率，并有机会通过授权生产、股权转让、资产注入等方式将国际品牌引入产品组合。燕京是啤酒五霸中唯一一家从未与国际品牌进行过股权合作的厂商，这使其产品矩阵中缺少进口品牌支撑——而大型夜店等高端现饮渠道往往更倾向选择进口产品。

拐点二：产能优化的时间窗口

2013年国内啤酒销量见顶后，行业进入连续销量下滑期，产能过剩且老化的问题逐渐暴露，拖累生产效率与经营利润率。2015年以后，管理能力强、意识超前的厂商开始大规模关厂。

  • 重庆啤酒：被嘉士伯控股后管理理念明显提升，是第一家进行产能优化的中国厂商，2015—2018年陆续关闭9家工厂。
  • 华润啤酒：紧随其后，2016年之后的6年间累计关闭38家工厂。
  • 青岛啤酒：2018年才开始调整，之后两年陆续关闭6间工厂；其产能利用率此前一直高于大部分竞争对手。
  • 百威亚太：2016—2017年关闭8家工厂。
  • 燕京啤酒：五家头部厂商中唯一没有调整过产能的玩家。

关厂虽会带来资产处置损失与员工补贴，短期影响利润，但可降低水电、员工等生产成本，并将订单转移至现有厂房、提升运营杠杆，从而改善长期盈利能力。作为产能优化的先行者，重庆啤酒和华润啤酒的毛利率在2015—2019年间持续提升，也使其能以更小的财务负担参与高端化进程。

常见问题

燕京啤酒在资本运作上与其他四家差在哪？

主要体现在两点：一是收购兼并数量与规模明显偏少，过去25年仅4笔、约94百万美元；二是从未与国际品牌进行过股权合作，而华润、青岛、重庆啤酒均有相关合作安排。

为什么产能优化被视为关键拐点？

行业销量见顶后过剩产能持续拖累利润率，率先关厂的厂商得以降低生产成本、提升运营杠杆，并在2015—2019年间实现毛利率持续提升，从而以更小财务负担投入高端化。

燕京啤酒目前的产能利用情况如何？

按2020年主要啤酒企业设计产能利用率数据，燕京啤酒为39.3%，在五霸中处于较低水平，且是唯一未进行产能调整的厂商。