滨江集团2023年1-3月全口径销售金额407亿元、同比增长62.6%，权益口径销售金额193亿元、累计销售权益比例47.4%，两个口径之间的差额，主要来自合作开发项目按全口径计入、但按权益归属切分的部分。这些项目的下游需求仍落在项目所在城市的购房者身上，最终由各合作方按权益比例分享销售成果，而不是由某一家房企独享。滨江集团合作开发项目的需求结构，需要按项目权益归属重新拆分，才能看清销售数据的真实含金量。

一、407亿元与193亿元：差额从哪里来

从销售榜单看，滨江集团当期全口径销售金额407亿元，权益口径销售金额193亿元，累计销售权益比例47.4%。全口径统计的是项目全部销售金额，权益口径只统计归属于公司权益的部分。两者相差的约一半，对应的是合作开发项目中由合作方持有的权益。

这也解释了增速的差异：全口径累计同比增长62.6%，权益口径累计同比增长37.6%。合作开发项目集中推盘时，全口径口径会把整盘销售一次性计入，增速因此被放大；权益口径只反映公司实际分得的份额，增速相对温和。单月数据同样呈现这一特征：3月单月全口径金额175亿元、单月同比增长126.4%，权益口径金额81亿元、单月同比增长105.3%。

二、合作开发项目的需求来自哪里

滨江集团的布局策略是“聚焦杭州、深耕浙江、辐射长三角、适度拓展珠三角”，2022年新增41宗土地中有38宗位于杭州市。合作开发项目的客群，因此也主要来自这些深耕区域的城市购房者。

从需求属性看，杭州等核心城市的去化一直较好，这为合作项目提供了相对稳定的现金流基础。合作开发模式下，项目由多方共同出资、按权益比例分配销售回款，需求端的购房者并不区分权益归属，但销售成果在合作方之间按比例切分。因此，判断销售数据的含金量，既要看全口径推盘节奏，也要看权益比例背后的实际归属。

三、权益比例47.4%意味着什么

47.4%的累计销售权益比例，在榜单前列房企中处于较低水平。这意味着滨江集团当期销售中，有相当部分销售金额对应合作方权益。对投资者而言，全口径增速反映的是推盘与去化节奏，权益口径增速更接近公司自身可确认的销售规模。两者结合看，才能避免把合作项目的整盘销售误读为公司独享的增长。

常见问题

滨江集团全口径与权益口径的差额是虚增销售吗？

不是。全口径与权益口径是两种统计规则，差额对应合作开发项目中合作方的权益部分。滨江集团累计销售权益比例47.4%，说明合作项目占比较高，需按权益归属理解销售归属。

合作开发项目的房子最终卖给谁？

卖给项目所在城市的购房者，需求端与权益归属无关。滨江集团深耕杭州、浙江及长三角，合作项目的客群主要来自这些区域；销售回款再按合作方权益比例分配。

看滨江集团的销售数据应该重点看哪个口径？

两个口径结合看更完整。全口径同比增长62.6%反映推盘去化节奏，权益口径同比增长37.6%更接近公司自身可确认的销售规模，权益比例47.4%则提示合作开发的权重。